中信证券 消费制造侧重 关注四大主题 (中信证券消费行业组 负责人)

文｜ 秦培景 刘易 王冠然 侯苏洋 卿施典

任恒毅 白弘伟 田鹏 王涛 王子昂

央行重申“过度宽松”，内需政策密集落地对冲外部影响，中心资产开启补涨，主题投资亦上下切换，倡议制造与消费侧重，聚焦新型消费、军工、量子计算、深海科技四大主题。本周需关注以下两方面：其一，2025年政府任务报告将鼎力提振消费列为政府任务首要义务，提振消费相关政策有望陆续推出；其二，外部环境复杂性加剧，财报季临近，市场对科技板块热点催化或将趋于钝化，估值水平相对低位的板块及中心资产取得继续关注。从主题环境来看，综合流动性目的和市场品格特征，我们估量科技相关主题外部将出现分化。从催化要素剖析上看，提振消费资讯公布会、英伟达GTC大会、美国更新贸易摩擦及各国反制措施要求重点关注。结合市场环境、催化要素以及综合量化目的研判，倡议关注新型消费主题、军工主题、量子计算主题、深海科技主题，其中新型消费主题有望受益于提振消费政策的继续推出，军工行业有望受益于订单景气派优化，量子计算主题有望受益于首届Quantum Day，深海科技主题有望受益于政策顶层设计，我们在报告中还梳理了相关组合供投资者参考。

▍A股大势：主题上下切换，中心资产补涨。

过去两个月，主题行情关键在科技和制造两个板块轮动，涨幅较大的、AI+等科技类主题末尾高位震荡，主题外部末尾表现出分化。从外部环境上看，欧洲末尾加大国防开支、美国发起的贸易摩擦震荡更新、美国新的外交政策形成全球地缘政治格式不确定性优化。从外部上看，鼎力提振消费、量体裁衣展开新质消费力成为2025年政府首要的任务义务。从资金面来看，市场流动性和生动性继续震荡，高位主题轮动放慢且继续高坚定。从事情催化上看，国新办将举行资讯公布会引见提振消费有关状况，市场抵消费板块关注度有望继续优化。同时，英伟达GTC大会有望进一步引领AI算力、人形机器人、量子计算等范围的热度；欧洲加大国防开支，或将优化军工板块的关注度。最后，从相对估值水平和业绩确定性来看，估值处于历史低位的消费相关主题、业绩弹性更高的军工相关主题值得关注。

主题环境：提振消费政策有望继续推出，全球地缘政治格式不确定性介入，年报业绩披露期来临，市场关于消费板块及中心资产关注度优化。

1）2月份全国居民消费多少钱环比降低0.2%，央行重申“过度宽松”称择机降准降息。 依据国度统计局数据，2025年2月份，全国居民消费多少钱同比降低0.7%。3月13日，中国人民银行党委召开的扩展会议明白，实施好过度宽松的货币政策，依据国际外经济金融情势和金融市场运转状况，择机降准降息。金融监管总局印发通知，要求金融机构展开消费金融，助力提振消费，将加大集团消费存款投放力度。

2）全球地缘政治格式不确定性介入。 2025年3月11日，美乌在沙特达成30天停战协议，美承诺恢复对乌支援，这一停战可在双方赞同的状况下延伸，但须经俄罗斯接受并同时执行。评论以为综合各方面的状况来看，俄乌抵触还会再连续一段时期。依据中国驻刚果专制共和国大使馆微信群众号信息，以后，刚果（金）安保情势复杂严厉。Alphamin Resources公司宣布暂停刚果（金）Bisie锡矿的采矿业务，该矿山2024年产量约占全球锡矿供应的6%，若停产到往年底，我们估量2025年全球或将增加1.4万吨的锡供应量。

3）上周市场心境清楚反弹，中心资产开启强势补涨。 上周A股市场心境出现反弹，除科创50外关键指数一切收红，上证50、沪深300涨幅居前，两市平均单日总成交额小幅下滑至1.61万亿元。上周二和周五大盘加快反弹，资金末尾买卖大盘板块，受周四盘后央行重申“过度宽松”以及呼和浩特市生育补贴细则，市场末尾买卖大盘和部分消费板块，上周乳业、三胎、辅佐生殖、食品饮料等概念涨幅居前。从资金面过去看，上周融资融券余额继续小幅上传，生动资金换手维持高位，两市主力净流出的规模出现震荡。上证50、中证1000资金流量目的（MFI）（MA5）处于生动区间；上证50、沪深300的相对强弱目的（RSI）（MA5）在周五大幅转强。

催化要素：展望下周主题催化，关注提振消费资讯公布会、英伟达GTC大会、美国更新贸易摩擦及各国反制措施。

1）国新办将于2025年3月17日举行资讯公布会，引见提振消费有关状况。 2025年政府任务报告将鼎力提振消费、提高投资效益，全方位扩展国际需求列为2025年政府任务首要义务，明白提出将促进消费和投资更好结合，放慢补上内需特地是消费短板，使内需成为拉动经济增长的主动力和稳如泰山锚。随着多项提振消费政策的逐渐落地，倡议关注基本面有望改善的食品饮料、增量迸发的新消费场景、Z世代“悦己经济”消费范围的主题投资机遇。

2）英伟达将于3月17日至3月21日举行GTC大会，倡议关注以下看点： ①减速计算的展开趋向以及B300、GB300公布状况，包括更高性能的GPU、HBM内存、更强的散热和电源控制，以及CPO技术路途图。②人形机器人和物理AI，多场演讲将讨论AR/VR与机器人技术的融合，物理人工自动和机器人技术的ChatGPT时辰行将到来。③英伟达还将于3月20日举行首届Quantum Day，探求前沿量子计算技术，有望带来量子计算范围的技术打破与运转落地。

3）特朗普关税政策摇晃，继续扰动全球经济增长前景。 2025年2月13日，特朗普签署“对等关税”备忘录，要求对贸易同伴实施“关税税率相等”政策，明白4月2日为失效日；3月3日，特朗普重申“4月2日肯定执行”，并暗示汽车、将成首批目的；3月12日，美国钢铝关税（25%）正式失效，加拿大、欧盟同步启动首轮反制（加征25% 报复性关税）。全球贸易次第前景依然未明，2025年4月2日之前扰动或将加剧。

重点聚焦：提振消费系列政策有望带动消费板块基本面筑底上升、技术创新继续打破有望引领科技制造范围催化频出。

风险要素：

中美摩擦进一步激化，地缘抵触加剧，市场资金净流出扩展，国外交策落地不及预期，行业周期与技术迭代风险。

本文节选自研讨部已于2025年3月16日公布的《主题战略聚焦20250316—消费制造侧重，关注四大主题》报告

谁知道中信银行腾讯王卡联名信誉卡有哪些特权？简易吗

中信银行腾讯王卡联名信誉卡除享用中信信誉卡通用的基础权益外，还有以下特权政策：1、特权一：用中信腾讯王卡信誉卡免年费；（1）联名卡金卡：刷卡免200元年费。 开卡（即激活）当月刷卡消费或取现一次性（不限金额）免首年年费；首年再刷卡消费或取现五次（不限金额）免次年年费；次年刷卡消费或取现五次（不限金额）免第三年年费，依此类推；（2）联名卡白金卡：减免首年480元年费，账单年内刷卡（含取现）12次免次年年费，以此类推。 2、特权二：刷卡可赠送12个月腾讯大王卡月租（同时满足以下两个条件才干成功最高赠送12个月腾讯大王卡月租）；（1）办卡送3个月腾讯大王卡月租：新客户核卡60天内恣意计积分买卖1笔即可；（2）刷卡再送9个月腾讯大王卡月租：享用条件一月租赠送的第3个月末尾，每月单笔计积分买卖满99元及以上，可赠送1个月月租，最高可享9个月。 3、特权三：吃喝玩乐活动享不停。 尊享精彩365活动，逢周三、周六，持中信王卡联名卡在全国指定门店刷卡消费指定金额产品，可尊享五折/买一送一/满额直减等活动。 温馨提示：特权二权益仅限中信信誉卡新客户享有，新客户是指不曾操持过中信信誉卡，或曾操持中信信誉卡但销户180天以上，或仅持有中信蓝卡客户。

辰星评级在四星以上的基金,...是什么意思?

晨星基金e69da5e887aa7af064评级,对象是具有不少于一年业绩数据的开放式基金，其中货币市场基金和保本基金不介入。 评级按月更新，现阶段有一年、两年和三年评级。 在同类基金中，各基金按风险调整后收益MRAR由大到小排序，划分为5个星级。 晨星星级评价是以基金过往业绩为基础的定量评价，旨在为投资人提供简化挑选基金环节的工具，是对基金进一步研讨的终点，而不应视作买卖基金的建议。 附：《如何看待国际目前主流的基金评级形式？》——华宝兴业基金控制有限公司市场总监宋三江国际的基金评级业关键是三种类型，一类是晨星、理柏等，它们是外资，而且评级方法比拟成熟，雇员众多。 第二类是以银河证券和中信证券为代表的券商，他们有专门的人末尾无看法地展开基金评级业务，但是雇员人数还是很少，普通只要几团体。 第三类就是散布在券商研讨所的研讨员，他们只为大客户服务。 中国最早的基金评级应该算是从银河证券基金研讨中心于2001年3月宣布的“基金净值增长率排行榜”，但是这个“基金净值增长率排行榜”更多地关注了基金的收益目的而对风险目的的关注不多。 2003年3月以后国际另一家大型券商中信证券研讨咨询部推出了《中信基金评级月度报告》，树立了一套比拟完备的基金评级体系。 随后，银河和国际上著名的基金评级机构晨星公司也都推出了比拟完备的基金评级体系。 目前晨星、中信、银河等基金评级机构曾经在国际的基金评级范围面向群众投资者方面发生了一定的影响力，构成了三足鼎立的格式。 但是，在面向机构投资者和代销机构方面，估量国际理柏基金评级和国际天相基金评级会具有更大的影响力。 银河和中信与晨星的运营形式并不相反，银河和中信的基金评级机构都不是独立的，而是由其证券研讨部门兼任。 其基金评级报告与其他研讨报告一同打包给机构客户.目前，中国几家评级机构对基金的评级方法迥然不同，从方法论过去讲基本是分歧的，只是在详细细节尚有一些差异.首先从排项目的上看，三家机构基本都是采用收益评价目的，风险评价目的和风险调整后收益目的这三大项来权衡，但是在详细方法上有一些差异。 第一，对收益评价目的。 晨星采用的是总报答率目的，相对比拟简易。 中信采用了分红及再投资的时期加权几何收益率作为基金收益评价目的，银河则综合思索基金在评价期内的净值增长率、平均季度净值增长率以及平均月度净值增长率，并将基金在每个阶段的净值增长率转换为规范分。 算计规范分越高，基金的收益越好；第二，对风险评价目的。 晨星采用的是规范差和晨星风险系数。 中信采用最近三年的年化规范差方式。 银河则将月度净值增长率的规范差转化为规范分的方式启动评价；第三，对风险调整后收益目的。 晨星采用的是夏普比率。 中信的评级规范绳树立在投资者风险偏好的基础上，不思索收益和风险的结合方式，而是依照“投资者喜好高收益而厌恶高风险”的准绳，经过对风险的惩罚而启动收益的调整。 银河则综合思索基金的收益评价和风险评价，从收益评价的得分减去风险评价的得分，即为风险调整收益规范分。 风险调整收益规范分越高，基金全体表现越好。 其次从基金分类来看，三家机构基本是按投资标的来划分，但详细分类方法上的差异，造成划分结果上稍有不同。 目前，各机构采用的基金分类方法分为事前和预先两种，晨星采用预先分类法，已发布的投资组合为依据来分类；银河采用事前分类法，依照基金契约中“资产性能比例”，辅之以业绩比拟基准和投资目的等来启动分类；中信则是事前和预先分类法相结合。 详细到基金种类上，晨星分为股票型基金、债券型基金、性能型基金、货币市场基金和保本基金五种类型；中信分为股票基金、债券基金、平衡型基金、货币市场基金和指数基金五种类型；银河则分为股票型基金、偏股型基金、股债平衡型基金、偏债型基金、债券型基金、保本型基金和货币型基金等七大类。 最后从基金的评级规范上，三家机构都采用五星级的评价规范，星级越高排名越好，但在星级的评定规范上略有差异。

中兴通讯事情股市有什么影响

国产芯片】 东土科技、台基股份、富瀚微等18股：利好信息+产业政策扶持业内人士指出，芯片概念股出现了一波力度较大的弹升行情，这关键得益于芯片产业是我国经济的短板，估量在未来依然将继续遭到产业政策的扶持，有利于产业的打破，因此，该产业范围，有望继续出现生长股。 这也是近期资金继续净流入的要素。 此外，中兴遭美商务部7年禁令，也成为今天芯片板块大涨的关键要素之一。 中信证券通讯组则表示，该事情短期影响严重，“由于中兴的基带芯片、射频芯片、存储、大部分光器件均来自美国，短期内影响严重。 已有订单的交付、订单的新失掉都将遭到很大影响，估量交付、回款都会遭到影响；抢先可替代性较弱。 对中兴通讯的常年影响要求看两国之间后续的谈判斡旋结果，以及国产自主可控替代化的开展进程。 ”【信息安保】北信源、兆日科技、彩讯股份、国民技术 ：网络强国战略利好政策2018年4月13日,网信办和证监会结合发布《关于推进资本市场服务网络强国树立的指点意见》,提出十五条资本市场对网信企业的指点意见。 网络安保和信息化任务被高度注重，此次与结合证监会发文面前的意义是强调资本市场对契合网络强国战略企业的鼎力支持。 申宏万源指出，与欧美国度相比拟,我们网络强国战略的一个关键是经过自主可控的方式成功智能化、信息化更新。 如《指点意见》中所说的网信企业关键涵盖互联网、信息设备制造、信息传输、信息技术服务等范围的四类网信企业,尤其是契合国度战略规划和产业政策方向,有利于促进网络信息技术自主创新、掌握关键中心技术、优化网络安保保证才干的网信企业,红利信号曾经出现。