聚焦必需消费！高盛 投资机遇在哪里 有更好末尾 (聚焦必需消费群体)

编者按：

“提振消费”是本周末最热点的话题。本期编选若干篇外资大行的研讨报告，以期协助投资者理清思绪，找准投资方向。

3月14日，高盛发布中国必需消费品行业研讨报告《2024 年第四季度展望：在 2024 年第四季度调整后，等候 2025 年有更好末尾；留意政策推出》。报告提到，对各子行业的偏好排序：

将饮料（具有终年增长潜力）和乳制品（供需平衡 / 利润率触底 / 或许受益于政策）列为最偏好的行业；其次是啤酒 / 超高端白酒（股东报答和或许受益于政策）以及宠物食品（市场浸透潜力）。

重点关注股票包括、蒙牛、- H、华润啤酒、、农夫山泉、、、（买入评级）。

注释如下：

以市值加权平均计算，必需消费品行业年终至今下跌了 0.7%，本周平均下跌了 0.6%（同期明晟中国指数年终至今下跌 20%）。与此同时，我们观察到市场心境逐渐改善，消费者决计指数愈加稳如泰山，并且市场对政策抚慰实施或许带来的上传空间兴味更高。

我们以为，国际消费心境低迷是关键疑问之一。因此，我们估量市场或许会无视 2024 年第四季度 / 2025 年上半年的业绩（我们最新的每股收益预期平均比彭博社共识低 0.3%），并且愈加关注企业内行将到来的财报季中披露的营收前景。

我们估量利润率优化要素（如蒙牛）、二季度改善预期的相关评论（如啤酒 / 乳制品行业）、竞争 / 定价举措（如分歧企业在简易面战略上增添促销费用）以及潜在的股东报答优化（如控制股东持股比例介入的承诺），将是本次财报季的关键关注点。

与此同时，政策主题依然高度关注上传要素，包括消费券、新的育儿补贴政策以及往年两会后对低支出集体可支配支出水平的关注：呼和浩特政府于 3 月 13 日发布了针对生育妇女的育儿补贴政策和奶票；去年 10 月国务院对生育支持启动审核后，国度金融监视控制总局于 3 月 14 日发布通知，奖励银行 / 金融机构介入集团消费存款额度以促进消费心境。

2025 年第一季度初步状况： 运转趋向：2 月环比 1 月同比增速有所放慢，且后续同比基数较低。啤酒在春节时期批发增长相对稳如泰山（专家电话会议反响），2 月出货量环比 1 月有所上升；饮料在 1 - 2 月坚持微弱势头（分歧企业、、华润啤酒均成功双位数增长），促销活动在节后有所参与，而乳制品在春节时期批宣布现稳如泰山，出货量增长良好。白酒在春节时期出货量控制良好，节后需求更为微弱（、），而区域品牌如汾酒、、等在批发和出货方面年终至今表现出色。多少钱稳如泰山趋向：我们留意到食品饮料和乳制品行业的多少钱趋向向好，各企业之间的竞争愈加有序，不像去年那样剧烈。例如，液态奶折扣参与且差距参与，瓶装水企业如农夫山泉和景田在降价时与分歧企业的竞争相对紧张；超高端白酒的多少钱趋向也坚持稳如泰山，春节后关键单品的批发多少钱大多维持在较高水平。盈利和利润率展望：这仍将取决于有序的支出控制和本钱控制（详见我们最新的本钱追踪报告），同时也反映出投资周期愈加成熟（大少数子行业的资本支出预期降低）。我们对各子行业的偏好排序：

依然将饮料（具有终年增长潜力）和乳制品（供需平衡 / 利润率触底 / 或许受益于政策）列为最偏好的行业；其次是啤酒 / 超高端白酒（股东报答和或许受益于政策）以及宠物食品（市场浸透潜力）。

我们的重点关注股票包括贵州茅台、蒙牛、青岛啤酒 - H、华润啤酒、燕京啤酒、农夫山泉、养元饮品、中宠股份、立高食品（买入评级）。

接上去要求关注的关键要素：

行将于 3 月 25 - 27 日在成都举行的全国糖酒商品买卖会；

旺季时期关键白酒单品的批发多少钱趋向和渠道库存状况；

旺季来临前饮料出货的市场心境；

二季度啤酒的月度出货状况（渠道为旺季做预备）；

3 月的消费者物价指数（CPI）趋向；

任何抚慰消费的政策。

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希腊 高盛做空 高盛是个啥东西？

高盛，美国最大的投资银行，近年来的屡次金融危机都能看到高盛的身影。 08年的美国次贷危机各国的金融业收到重创，美国的雷曼兄弟开张据就是被高盛整垮的。 他擅长制造各种金融产品及其衍生物来迷惑他人，美国的次贷危机就是各种金融衍生物层出不穷再加上监管不力，使许多人堕入其中遭受损失。 这次希腊金融危机关于高盛来说又是一次性时机，他无法能丢弃。 他用各种手腕掩盖希腊的债务疑问（制造各种金融产品及其衍生物）从希腊取得各种股权债券等权益，为其未来取得收益做好铺垫。 我们往常买股票是看好哪知股票看涨，在低价买入低价卖出。 而“做空”是看跌某只股票，在低价买入低价卖出。