国民奶爸控股股东质押送冻比例高达98.85% 谢宏将要出局贝因美延续三个涨停面前 (国民奶爸控股哪家公司)

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2025年3月18日，（002570）以5.08元/股收盘价成功延续第三个买卖日涨停，总市值打破54.87亿元，创近两年新高。股价走高的面前，一方面是3月16日公布的《提振消费专项执行方案》中提出的育儿补贴制度，呼和浩特随后推出详细措施，包括乳制品消费券。贝因美作为婴幼儿奶粉头部企业，显然受益于这类政策。

另一方面与股价强势表现构成鲜明对比的，是该公司在控制方面存在的风险。3月15日披露的公告显示，控股股东贝因美集团有限公司（以下简称"贝因美集团"）所持上市公司27.91%股份被司法解冻，触及债务纠纷金额达1.98亿元。公司公告中特地提醒：“若解冻股份进入强迫执行程序，或许引发控股股东主动减持，且减持时点、数量、多少钱均存在不确定性。”此外，该公司从2011年上市以来，仅在上市初期启动过3次分红，近十年来没有启动过火红，也在相当水平上说明了公司的通常展开水平和质量上下。

贝因美这场资本市场的"冰火交响曲"，折射出这家国产奶粉龙头企业在遇到“泼天贫贱”和终年应战的矛盾中遭遇的困惑；更是给开创人、号称“国民奶爸”的谢宏摆下一道难题：能否保住自己的创业江山？

1.98亿债务纠纷触发司法解冻

依据浙江省杭州市中级人民法院出具的《执行裁定书》（〔2025〕浙01执444号），贝因美集团因未实行香港国际仲裁中心失效判决，被开放强迫执行标的金额1.98亿元。该纠纷源于贝因美集团及其关联方Beingmade Health Management Corp.、贝因美控股（国际）有限公司与FNOF Treasure Train Limited的债务纠纷，法院已对贝因美集团持有的44,200股流通股及质押给杭州西湖支行的36,969,743股实施司法解冻，另有28,331,646股进入轮候解冻程序。

司法文件显示，本次解冻股份触及贝因美集团持有的上市公司股份总数的27.91%。值得关注的是，该股东持有的95,615,528股中，已有94,091,228股处于质押或解冻外形，质押送冻比例高达98.85%。

从司法程序进度看，杭州中院已启动资产处置程序。依据裁定，若现金清偿有余，将拍卖、变卖贝因美集团名下相应价值财富。这意味着被解冻的3697万股质押股份若被法院强迫执行，或许引发控股股东贝因美集团后续的主动减持，必将对上市公司的展开带来较大影响。假定按以后股价计算，对应市值约18.8亿元。

鉴于贝因美集团持有的公司股份被质押/解冻比例较高，贝因美在公告中称，贝因美集团正在积极与各债务方协调妥善处置相关债务疑问，确保其控股股东位置不受影响。上市公司将继续关注控股股东质押风险，并按规则及时做好相关信息披露任务。

政策利好与市场预期共振

但是，以后二级市场的热烈反响似乎与基本面的或有风险构成了猛烈反差。以后贝因美灵敏市盈率达78.57倍，清楚高于乳制品行业平均水平，股价走势与公司控制和股权方面的风险构成背叛。

3月18日盘面显示，贝因美收盘即获百万手封单，全天换手率仅2.11%，资金净流入5031万元。这种强势表现源于多重利好叠加：呼和浩特市3月16日公布的育儿补贴政策明白向三孩家庭发放乳制品消费券，与贝因美"0-6岁全阶段营养"产品矩阵高度契合；公司跨境电商业务取得亚马逊品牌认证，北美市场拓展获实质性打破；技术面上，股价打破年线压制构成"黄金三角"多头外形，MACD目的继续走强。

市场剖析指出，乳制品板块近期出现政策与消费双重驱动特征。除贝因美外，、骑士乳业等乳企同期涨停，反映出资金对行业复苏的猛烈预期。贝因美作为兼具"三孩概念+跨境电商+低价股"多重标签的标的，更易取得游资喜爱。

值得留意的是，公司2024年经过品牌授权参与母婴用品范围，与政策支持的"银发经济"构成协同。公司在2月27日回答投资者调研时表示，公司在婴配粉业务的基础上，进一步提供辅零食、纸尿裤等产品。同时全力拓展全家营养业务，公司已开发了乳铁蛋白营养奶粉、免疫球蛋白营养奶粉、鱼油植物甾醇酯营养奶粉等适宜中老年人群的成人营养奶粉，积极打造公司的第二增长曲线。

积极打造第二曲线，是贝因美以后开释的积极信号。从历史数据来看，贝因美的业绩终年下滑。202年支出25.28亿元，不抵上市之前的2009年，支出为32.45亿元。上市14年，支出居然增加了30%，贝因美确实亟需找到自己的第二条增长路途。

控股股东 或将出局？

贝因美由谢宏一手创立。他不只担任贝因美的董事长和总经理，同时也是公司的首席迷信家和成功生育教体系的创立者。1991 年，谢宏成功研制出契合中国婴幼儿生理特质的婴幼儿配方食品 —— 贝因美婴幼儿速食营养米粉。1992 年，谢宏辞去大学职位，正式兴办贝因美公司。2011 年 7 月，贝因美在深交所上市，成为中国深交所上市的第一家婴童食品企业。

但是，近年来贝因美集团堕入了债务危机。历史公告显示，该股东自2023年12月以来已累计披露5次股份解冻公告，最新解冻使得其质押/解冻股份比例攀升至98.85%，靠近满仓质押外形。值得玩味的是，最新一次性性开放解冻是在3月，开放人是宁波维贝企业控制咨询合伙企业，其正是2024年经过司法拍卖取得贝因美4.44%股份的新晋第二大股东。若本次开放的4.37%解冻股份再遭法拍，宁波维贝持股比例将升至8.81%，跨越贝因美集团成为通常控制人。

为化解控制权危机，贝因美集团正多线应对：一方面就解冻向法院提交执行异议，主张曾经过《财富抵债协议》用4800万股赔偿债务；另一方面放慢资产处置，3月13日公告显示，子公司拟投资8000万元树立年产3000吨米粉消费线，试图经过扩展代工业务改善现金流。公司第五期员工持股方案预留份额的分配，也显显露稳如泰山中心团队的意图。

不过从监管维度观察，2023年2月，深交所已就股权解冻事项收回关注函，要求说明控股股东偿债方案及对上市公司的影响，特地是要求说明“能否存在强迫平仓风险，并判别能否或许形成你公司控制权出现变卦”。虽然事先贝因美在回答函中标明不存在这方面的风险，但监管函下发的2023年2月，贝因美集团除已委托表决的48,000,000股外，还持有148,418,500股本公司股份，其所持有表决权的股份占公司总股本的13.74%；而随着事态的进一步展开，最新解冻使得其质押/解冻股份比例攀升至98.85%，靠近100%质押外形。

法律界人士指出，依据《证券法》相关规则，若贝因美集团质押股份遭强平，需延迟15个买卖日实行减持预披露义务，这对二级市场而言或将是关键风险预警时点。而关于投资者来说，在享用政策红利带来的股价下跌时，更需觉醒认知控股股东高质押率或许引发的连锁反响。

此外还有投资者关注该公司未来能否分红疑问。资料显示，该公司在过去十年不时未分红，仅在上市第2年的2012年中期启动了10派7、2012年启动了10转5派5.8，以及2013年10派6转6.5。董秘表示：“目前公司暂未抵达分红的条件，未来在补偿未分配利润盈余后会启动分红，以报答宽广投资者终年以来的支持和信任。”