美联储又不是先知 别把点阵图太当回事 (美联储不是国家的吗)

过去两个月，无论世事多么喧嚣，美联储似乎完全被热闹在一边，某种水平上，这是该央行刻意为之。12月降息后，它们就无意肠退居二线，而且一切委员关于预测特朗普贸易政策的影响都表现得漠不关心，更不要谈对此做出预判了。不过，本周联邦地下市场委员会（FOMC）又将回到聚光灯之下。

虽然美联储的经济和政策利率预测值得细心品析，但鉴于眼下瞬息万变的情势，这些预测总难免有守株待兔之嫌。幽默的是，由前FOMC官员组成的一个委员会日前公布了一组预测，其中对通货收缩和失业率的预期都大幅高于美联储12月的展望。该影子委员会以为的央行“将要”采取的执行与央行“应该”采取的执行之间存在差异，某种水平上也能反映发生代货币政策决策的特点。

往年到目前为止，美联储不时尽量防止对政策做出预测，假定这是他们目的的话，那基本上曾经成功了。虽然一些关键委员没有完全坚持缄默，但他们的地下言论简直未提供任何有关政策讨论的线索，而且他们在货币政策方面的考量很大水平上淹没于更普遍的微观背景叙说中。这一点从定量目的上也可以看出来。SOFR期货（见下图）的已成功坚定率如今回到了美联储三年前末尾启动紧缩周期前的水平。

周三，美联储将无法防止地再次回到聚光灯下，其做出的经济预测将反映FOMC如何看待关税政策对经济和政策的影响。去年12月的点阵图让许多人以为美联储有偏鹰偏向，由于其抹去了之前做出的一些降息预测。但正如我们事先讨论的那样，这并不代表FOMC真正转向鹰派。理想上，推进点阵图变化的是央行的预测，而不是决策者对预测的反响。

杜克大学的经济系启动了一个由前美联储观察员Jon Hilsenrath掌管的新项目。他召集了一批曾在美联储供职的人成立了一个委员会，其中包括前美联储理事、地域联储行长和美联储研讨人员。这个委员会制定出一套经济和政策预测。下图为第一版（由21位”投票人”组成）的预测摘要。

正如你们所看到的，杜克大学委员会预测的经济环境比美联储上一次性性给出的官方预测愈加昏暗。经济增长放缓、通胀和失业率上升会令FOMC面临一些尖锐疑问。上图中列出的美联储潜在“政策反响”也很幽默。影子委员会以为美联储“将会”维持利率预测不变，虽然“应该”每年把利率预测上调约30-35个基点。

FOMC委员一旦卸任就会变得愈加鹰派，这是一个由来已久的传统，也许是由于他们不再面临肯定防止最蹩脚状况的压力。假定杜克大学的考察结果继续出现这种趋向，并且我们可以量化现任和前任美联储官员之间的预测“基差”，这将是一件很幽默的事情。为了说明这一点，我将上图杜克大学考察中的预测值放入依据2024年美联储四个季度经济展望（SEP）生成的系数所制成的反响函数模型。结果相当无意思，模型显示美联储应该给出加息预测！

“杜克大学预测”一栏显示了影子委员会以为FOMC会做什么，而“经济共识预测”一栏来自彭博预测小组。值得留意的是，对点阵图的预期存在很大的不确定性，比往常的不确定性更多。假定你情愿的话，可以思索一下点阵图对2025年的预测。在我写这篇文章时，少数预测者以为2025年利率将上移以显示不会发生任何货币宽松。但其他预测者以为，点阵图将显示往年降息1次、2次甚至3次。

2025年点阵图预测

对2026年的利率预测也出现相似的聚会性。不论结果是什么，总会有很多人感到惊讶。疑问变成了“结果关键吗？”外表上看，这是个愚笨的追问。作为全球上最有影响力的央行，美联储的经济和利率预测当然很关键。但是，未来前景太不阴暗，FOMC外部关于关税/关税不确定性的经济影响，以及如何应对这类影响也存在对立。

至少可以说，美联储在2024年采纳的反响函数不再具有特地意义。特朗普政府提高关税形成的通胀上升与大规模财政处分带来的的经济影响如出一辙，或许要求采取不同的应对措施。某种水平上，我们在去年12月的美联储预测中曾经看到些许端倪。假定看一下点阵图预测的平均每年政策利率变化幅度，并将其与基于上一份SEP的反响函数模型得出的结果做比拟，我们将发现12月的反响函数通常上是一年中最不鹰派的。

所以，华尔街和前美联储官员的利率预测比上表中模型得出的预测偏鸽一点是相对没错的。假定让我选，我或许偏向于点阵图维持12月时预测不变，由于如今的状况并不比三个月前更阴暗。在综合消费者决计指数处于2022年以来最低水平时，假定预测变得更偏鹰派似乎有些不合时宜。

归根结底，美联储对未来也只能靠猜，就跟你和我一样。行将到来的对等关税假定片面实施显然或许对经济构成冲击，但影响有多大还有待观察。像我们一样，FOMC也要求更少数据才干做出有掌握的预测。美联储往年迄今不时处于张望外形是有充沛理由的，而且这种状况似乎不会在周三完毕。

和男好友约两次出来玩，每次放鸽子，我任务在家等到天亮都没有吃饭，他到很晚说在加班？

是，他看轻你，也没有尊重你。 假设把你放在心上，哪怕是真的暂时要加班，也应该马上通知你，而不是让你等那么久。 何况是两次！！！

女生要怎样向男生表达 我觉得他似乎也挺喜欢我的，总把什么事儿都跟我说，我和我们班男同窗说话他就有点

小同窗，你还是要等一等吧，他很有或许只是像看待一个好好友一样的对你。 你也说过了，他是大大咧咧的性情，这种性情十分的让人头疼，由于让人分不清他把你当好友还是心上人。 女人大大咧咧会让男人混乱，男人大大咧咧也是一样的结果。 还有你和其他男生说话他会不快乐，这有或许是他喜欢你，但是还有其他两种或许：1，很好的好友间也会吃这种醋的，两个男的好好友，像你们这种年龄也会很在意对方跟他人说话不理自己；2，他只是喜欢你比拟淡，但是他跟你比拟好，他就不情愿让别的男生接近你，这是天性吧，他的占有欲比拟强，你也说他爱自耀，他说不定就是拿和你相关好来增添自耀的资本。 关键的一个疑问是，你喜不喜欢他，别这个男的爱跟你聊天你就跟人家表达，女孩子要矜持，要有所守得住自己，不要让男人随便的失掉，假设随便的就让他得手，他会不拿你当回事的。 他既然大大咧咧的，就等他表达吧。 你可以适当的和别的男同窗说话，以激起他的好胜心，他假设怕你跑了，他就会表达的。

美国联邦储藏银行

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