中信证券 港股牛市先行 A股中心资产蓄力 十大主题机遇可期 (中信证券港股开户)

3月19日，2025年春季资本市场论坛在山东济南举行，本次论坛以“聚焦新赛道”为主题，中信证券微观经济联席首席剖析师玛西高娃、首席A股战略师裘翔、首席战略师秦培景等重磅专业人士宣布演讲，300余家上市公司和相关范围行业专家启动交流。

玛西高娃表示，经过多年的结构调整与创新积聚，中国经济正在蓄势待发。思索到美国加征关税对经济的拖累或许关键在二、三季度表现，结合国际需求运转趋向及库存周期、盈利周期的位置，判别2025年经济将出现“U”型增长，全年增速有望维持在5%左右。

裘翔演讲称，春季躁动行情中港股牛市先行，A股中心资产正在蓄力；美国或许的衰退买卖或带来风险，但阵痛事前，中美政策和经济周期或将重新同步，中国中心资产与美股有望共振上传。

秦培景直言，2025年是A股主题投资大年，年内有十大主题投资机遇，包括AI+、智慧交通、人形、悦曾经济、首发经济、生物制造、未来动力、中美博弈、资本运作、产能化解。

玛西高娃：2025年经济将出现“U”型增长

就2025年政策亮点而言，玛西高娃指出，2025年两会出现出货币政策愈加聚焦狭义多少钱体系、财政政策保管合理空间的特点，旨在应对风高浪急的外部情势以及内需偏弱的国际低通胀环境。

两会亮点在于财政和货币政策的新特征与全力提振消费，货币政策聚焦多少钱总水平，旨在更多关注房价与金融资产多少钱变化；财政政策更为灵敏地应对结构转型与外部压力；全力提振消费的诉求下，消费政策出现片面性更新与创新。

同时，玛西高娃指出，往年微观经济亮点在于，新特征的财政与货币政策聚焦居民的财富效应和边沿消费偏向的优化，内需下行压力逐渐缓解，加税等外需扰动将成为经济的边沿拖累。经过三年盈利压力，以后工业企业的总体库存水平属于中等偏低水平，产能运行率处于近三年偏高水平，结合需求的边沿变化与经济的周期性位置，估量企业盈利曾经处于下行的序幕阶段。

裘翔：A股中心资产在蓄力下跌

裘翔称，港股受益于内外资的继续流入而表现亮眼，未来资金回流将围绕港股在新经济范围具有肯定独占性的中心标的。

A股中心资产在蓄力，千亿美元市值潜力的新中心资产在扩容；A股传统中心资产的运营拐点曾经陆续出现，估值的相对吸引力也曾经显现；政策在科技、供应侧和促消费三小气面均有推进，决计修复将从科技范围逐渐分散到经济范围；部分中心资产的两地上市或许会成为启动的催化剂。

同时，裘翔提到，由于特朗普的理想化“三部曲”政策在放慢，市场对美国衰退风险定价有余，外部冲击值得警觉。

近日，裘翔在研报中提到，在近期市场归结完高切低后，估量后续内外资回流港股的趋向会放缓，港股清楚跑赢A股的状况会告一段落；年报季市场回归业绩驱动，A股中心资产蓄力下跌；美国在年中出现衰退的概率在清楚优化；美国衰退预期买卖不会影响中国资产，但真实的衰退假定出现依然会出现负面影响。

秦培景：往年是主题投资大年

秦培景称，2025年A股将经验一轮年度级别马拉松行情，以后正站在起跑线上，2025年同时也是A股主题投资的大年。

就资金品格偏好来看，集团投资者和生动机构将成为增量资金关键来源，此类资金的品格偏好更聚焦于主题投资；商业技术催化方面，在AI等新技术成熟和新商业方式明晰催化下，更多新兴产业有望步入高速生终年；政策落地驱动方面，政策发力驱动经济新旧动能转换，“先立后破”下传统产业整合和新质消费力展开双双提速；就中美博弈推进维度来看，中美博弈进入新阶段，自主可控、贸易摩擦和出海展开等主线将更新迭代。

秦培景指出，A股2025年有十大主题投资机遇：

一是AI+，AI引领新一轮信息技术反派，Al+带动产业链投资热潮；

二是智慧交通，技术日臻成熟，载体与基建比翼齐飞；

三是人形机器人，巨头引领，产业奇点到来；

四是悦曾经济，心境消费和“质价比”共振，悦已消费渐成支流；

五是首发经济，奖励消费产业供应端创新，首发经济潜力有限；

六是生物制造，政策扶持力度加大，产业化有望提速；

七是未来动力，技术创新继续驱动，未来动力多点开花；

八是中美博弈，中美博弈新阶段，产业安保新高度；

九是资本运作，资本运作新时期，并购重组大时代；

十是产能化解，聚焦格式优先改善的制造业龙头。