鲍威尔如何破解滞胀死局今夜无眠！特朗普新关税战下初次议息 (鲍威尔qe)

admin1 3小时前阅读数 12 #银行

既做不了“鸽派”，也当不成“鸽派”，在有着“新美联储通讯社”之称的著名记者Nick Timiraos看来，今晚迎来3月议息会议的美联储主席鲍威尔，似乎已成为了一只饱受约束的“鸭子”：外表上安静，但通常上却在“混浊的水面下一直拨动着脚掌”。

这或许是在今晚的美联储利率决议之前，对美联储眼下处境最为贴切的描画 ——没错，鲍威尔已担任美联储主席七年，时期，美国已先后经验了特朗普发起的第一轮贸易战、新冠疫情、历史性通胀和备受注目的银行开张事情。但即使是在这主席任期的最后一年里，鲍威尔身上的担子依然丝毫并不见得轻松：

他的考验已从如何成功经济软着陆，变为了如何应对一场或许给美国经济带来微小不确定性的贸易战2.0。

而北京时期明天清晨2点，鲍威尔和他的同僚们就将迎来肯定做出抉择的首道考验——在特朗普关税等政策构成双重冲击的背景下(既或许压垮务工，也或许重燃通胀)，如何对年内的利率走向和经济前景作出预测和指引？即使这一次性性，美联储简直完全无法能在3月会议上降息……

理想上，哪怕是“鸭子”，也能分红很多种——例如呆萌平和的可达鸭、毒舌傲娇的唐老鸭，以及在关税战和反制措施下被烤得“外酥里嫩”的北京烤鸭。 今晚，鲍威尔会扮演哪一种呢？

美联储决议前瞻之一：今晚声明会有哪些变化？

目前，外界普遍估量美联储官员今晚将继续把基准利率维持在4.25%-4.5%区间内，芝商所的美联储观察工具显示这一概率已高达99%。

当然，虽然此番基准利率简直铁定不变，但美联储观察人士表示，由于近期数据显示经济活动放缓，美联储会后声明或许会有所变化。一些经济学家们就以为，有关前景不阴暗以及务工和通胀义务面临平衡风险的说法很或许坚持不变，但决策者或许会丢弃对经济增长“步伐稳健”的描画。

高盛提到，FOMC声明的变化或许会供认近期经济活动增长放缓、基于考察的通胀预期上升以及经济前景的不确定性介入。

(高盛预估的美联储措辞变化)

摩根大通经济学家Michael Feroli也表示，估量FOMC会维持基准利率于4.25-4.5%不变。政策声明或指出经济增长有所放缓，但料将防止讨论贸易风险，继续称增长和通胀风险“大致平衡”，并评价“进一步伐整的幅度和机遇”。

美联储决议前瞻之二：点阵图会预示年内降息几次？

作为每个季度最后一个月的季度会议，今晚不少业内人士最大的一处看点，无疑莫过于美联储发布的最新利率点阵图。

在去年12月的点阵图里，美联储官员预期中值是往年会降息两次。 事先，有10位官员估量2025年年底前利率将降至3.9%(3.75-4.00%之间)，五位官员估量利率低于该水平，四位官员估量利率高于该水平。

而目前，业内考察的经济学家们普遍估量，美联储将继续在本周点阵图中收回2025年降息两次的信号。

理想上，在我们日内早间的报道中就曾提到过，在最近几个买卖日，利率市场的买卖员们也正在缩减他们对年内美联储降息幅度的押注： 就在一周前，利率期货市场还反映出对年内降息三次——算计降息75个基点降息的坚决决计，包括最早或许在6月启动的降息。但如今，在美联储周三政策选择和资讯发布会前夕，利率期货市场转而末尾仅计价了约两次降息，而且或许要等到下半年才会落地。

高盛经济学家David Mericle表示，“我们猜想，美联储指点层还是会更心愿2025年的中位数继续显示往年有两次降息，以防止加剧近期的市场骚动，即使这作为一种模态预测来解释或许有些为难。往年最有或许的降息途径是美联储部署‘保险式降息’，以抵御经济疲软。”

下图是高盛对今晚利率点阵图潜在变化的相关预估。可以看到，虽然高盛以为3月点阵图上往年降息次数的预估仍将为两次，但详细的点阵散布，其实或许还要较去年12月略有上移(愈加向降息一次性性而非三次靠拢)。

注：2025年、2026年、2027年以及终年的点阵图预期，左侧为12月会议时发布的点阵图，右侧为高盛预期

前波士顿联储主席罗森格伦近期在接受媒体采访时表示，他如今以为经济将在往年晚些时辰大幅疲软，美联储外部的鹰派和鸽派都将赞同在春季降息一到两次。罗森格伦称，“我原本估量关税政策不会出现实质性影响，并以为往年政策将维持稳如泰山。但以后预期显示经济将出现足够水平的疲软，他们(美联储)将不得不为错误的要素继续宽松周期。”

摩根大通的Feroli则指出，美国经济增长放紧张通胀上升使美联储处境困难，但点阵图中值估量仍将偏向年内降息两次。美联储理事沃勒此前曾支持2-3次降息，但其立场近期偏鸽。其他官员也未大幅改动政策预期。

此外，值得留意的是，近几次利率点阵图中延续出现上移的终年终端利率预估，本次依然或许进一步抬升。高盛和小摩就均以为，这一终端利率预估将从12月的3.0%进一步上修至3.125%。

美联储决议前瞻之三：关税下美联储会如何展望经济？

自从美联储官员们在去年12月提交上一份经济预测摘要(SEP)以来，美国经济情势曾经出现了清楚变化——关税要挟的一直更新，消费者决计指数等软数据的急速好转，均引发了人们对经济增长前景的担忧，并加剧了美股的跌势。

而在今晚的议息夜，一个重头戏无疑也将是美联储会如何改动对美国经济各类关键目的的最新预估(包括GDP、通胀和失业率)，继而寻觅美联储是如何看待贸易战对经济影响的信号。

毕马威首席经济学家Diane Swonk表示，更多的美联储政策制定者或许会暗示偏向于维持利率稳如泰山，鉴于特朗普的许多政策——特地是贸易政策的不确定性，这是一个“天然的结果”。“贸易战能否会严重到形成经济衰退水平加深的境地？我们目前还不知道。”

不少美联储观察人士估量，与去年12月的报告相比，最新SEP预测或许会下调往年的经济增长预测，并上调通胀预期。高盛就是作出此类预测的代表：

注：每一项指数由上至下区分为高盛预期、高盛对美联储SEP值的预期以及去年12月SEP预测

小摩也指出，近期特朗普贸易执行的力度逾越了少数美联储官员在去年12月的预期，叠加一季度数据疲软，对往年GDP 2.1%的增速中值预测或将下修，中心PCE预测或将从2.5%上修2.7%，失业率预测从4.3%上修至4.4%。

“预测中所反映的将是一种滞胀情形。疑问是有多少‘滞’、多少‘胀’，我担忧的是美联储似乎会再次愈加关注通胀部分，或许至少比市场愈加关注，这很或许会让投资者感到惊讶，”法国巴黎银行美国利率战略主管Guneet Dhingra表示。

美联储决议前瞻之四：鲍威尔资讯发布会有何看点？

在3月利率决议发布的半小时后(北京时期明天清晨2点半)，鲍威尔的资讯发布会无疑也将成为投资者关注的焦点。

投资者料将细心从鲍威尔的讲话和问答环节中寻觅多个敏感话题的答案：美联储距离下次降息终究还有多远？他又会如何看待特朗普上前后的一系列政策变化？面对急速步入回调区域的美股，他又终究救不救？

毕马威会计师事务所首席经济学家Diane Swonk以为，目前更关键的或许是一个留待未来的疑问：美联储官员能否能够疏忽通胀预期上升的信号，并依照市场眼下预估的降息途径执行；抑或他们将终年选择维持利率不变，直到确信通胀上升被证明只是暂时的。

鲍威尔在议息会议前的最后一次性性地下出面中曾表示，美联储不用着急，试图给自己一些喘息的空间。“坚持耐烦的本钱十分低。经济表现良好，通常上并不要求我们采取任何执行，因此我们可以且应该继续张望，”鲍威尔称。鲍威尔事先还指出，联储心愿了解特朗普在贸易、移民、财政政策和监管四个范围政策变化综合上去的“净效应”。

不过，经济学家们目前分歧以为，这将构成一道复杂的政策平衡难题。

有业内人士就表示，鲍威尔或许会被要求廓清，他和他的同事终究以为关税对通胀来说是一次性性性影响还是继续驱动要素。他还或许被问及有关美股收益率和股票多少钱大跌的疑问。

市场人士还将关注他抵消费者决计好转和通胀预期上升的评价。一项遭到亲密关注的终年通胀预期目的3月份已延续第三个月攀升，并涉及逾30年高点。到目前为止，联储官员们普遍依然嘴硬地表示较终年通胀预期依然稳如泰山。

美联储决议前瞻之五：缩表能否会有变数？

最后，正似乎我们本月早些时辰提到的，华尔街战略师本周还将亲密关注美联储关于暂停或进一步放缓缩表速度——即完毕量化紧缩(QT)的任何暗示。

美联储1月份的会议纪要显示，多位介入者指出，在债务下限疑问失掉处置之前，思索暂停或减缓资产负债表缩减或许是适当的。美联储官员以为，在美国政府就支出方案争论不休且法定借款下限将影响财政部如何控制现金的状况下，想要取得对市场流动性的明晰解读已成为一项应战。

换言之，不少美联储官员担忧的是，在债务下限疑问的干扰下，很难知道金融市场能否依然具有充足的流动性。而这关于美联储继续增加其美国国债和抵押存款债券持有量至关关键。

美联储缩表的指点准绳是将银行预备金供应从“过剩”外形转变为“充足”外形，即在“充足”之前就完毕缩表，以致力防止相似2019年9月的事情重演。事先在量化紧缩政策的最后阶段，过多的流动性被从金融系统中抽出，迫使美联储不得不转而积极地重新注入流动性。

对此，加拿大皇家银行资本市场美国利率战略主管Blake Gwinn表示， 支持3月执行的理由是美联储已就此展开过讨论 ，因此无妨可以付诸实施——他们完全可以先暂停QT，并在稍后重启。

总结

全体而言，虽然今晚美联储料将神出鬼没，但议息日今天的一系列看点可谓依然十分多。

花旗集团美国股票买卖战略主管Stuart Kaiser的数据显示，期权买卖员目前估量标普500指数周三将出现上下1.2%的坚定，高于过去一年美联储会议日平均0.8%的波幅。

22V Research启动的一项考察则显示，受访投资者对此次美联储决议的关注度比前三次会议都要更高。

但关于市场反响，人们其实并没有达成真正的共识——34%的受访者表示今晚决议将引发“避险”，27%表示将引发“风险偏好”，39%表示“混合/可疏忽不计”。考察统计结果还显示，关于鲍威尔能否会对近期消费者通胀预期上升表示担忧，人们尚未达成分歧。

关和写怎样组词

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咖啡最早产自哪个国度?咖啡真能美容吗

关于咖啡的来源有种种不同的传说。其中，最普遍且为群众所乐道的是牧羊人咖啡　的故事。传说有一位牧羊人，在牧羊的时刻，偶然发现他的羊蹦蹦跳跳手舞足蹈，细心一看，原来羊是吃了一种白色的果子才造成举止诙谐怪异。他试着采了一些这种红果子回去熬煮，没想到满室芬芳，熬成的汁液喝下以后更是精气振奋，神清气爽，从此，这种果实就被作为一种提神醒脑的饮料，且颇受好评。古时刻的阿拉伯人最早把咖啡豆晒干熬煮后，把汁液当作胃药来喝，以为有助于消化。后来发现咖啡还有提神醒脑的作用，同时由于回教严禁教徒饮酒，于是就用咖啡取代酒精饮料，作为提神的饮料而时常饮用。十五世纪以后，到圣地麦加朝圣的回教徒陆续将咖啡带回寓居地，使咖啡渐渐传达到埃及、叙利亚、伊朗和土尔其等国。咖啡进入欧陆当归因于土耳其事先的鄂图曼帝国，由于嗜饮咖啡的鄂图曼大军西征欧陆且在外地驻扎数年之久，在大军最后撤离时，留下了包括咖啡豆在内的大批补给品，维也纳和巴黎的人们得以凭着这些咖啡豆，和从土耳其人那里失掉的烹制阅历，而开展出欧洲的咖啡文明。抗争原是攻占和消灭，却异常地带来了文明的交流乃至融合，这可是统治者们所始料未及的了。咖啡　西方人都熟知咖啡有三百年的历史，但是在西方，咖啡在更久远前的年代已作为一种饮料在社会各阶级普及。咖啡出现的最早且最确切的时期是公元前8世纪，但是早在荷马的作品（希腊诗人，生卒年有争论，一较威望说法是生于公元前744年---译者注）和许多新鲜的阿拉伯传奇里，就已记叙了一种神奇的，色黑，味甜蜜，且具有剧烈抚慰力气的饮料。公元10世纪前后，阿维森纳（Avicenna, 980-1037，现代伊斯兰全球最出色的集大成者之一，是哲学家，医生，通常家等---译者注）则用咖啡当作药物治疗疾病。还有一个源自15世纪的奇特故事，传说一个也门牧羊人看见一群山羊从一丛灌木上衔落色泽微红的浆果，很快这些山羊变得焦躁不安，兴奋不已，这个牧羊人把这件事报告给了一位修道士（在中东和西方古时修道士是掌握知识的高层阶级---译者注），这位修道士将一些浆果煮熟，然后提炼出一种味苦，劲足的，能驱逐疲倦和睡意的饮料。虽然咖啡是在中东发现的，但是咖啡树最早源于非洲一个现属埃塞俄比亚的地域，叫Kaffa，从这里咖啡传向也门，阿拉伯半岛和埃及，正是在埃及，咖啡的开展异常迅猛，并很快盛行进入人们的日常生活。到16世纪时，早期的商人已在欧洲贩卖咖啡，由此将咖啡作为一种新型饮料引进西方的习俗和生活当中。绝大部分出口到欧洲市场的咖啡来自亚历山大港和士麦那（土耳其西部港市---译者注），但是随着市场需求的日益增长，进出口港口强加的高额关税，以及人们对咖啡树种植范围知识的增强，使得经销商和迷信家末尾实验把咖啡移植到其他国度。荷兰人在他们的海外殖民地（巴达维亚和爪哇，〈巴达维亚即现印尼首都雅加达的旧称---译者注〉），法国人1723年在马提尼克岛（位于拉丁美洲），以及随后又在安的列斯群岛（位于西印度群岛---译者注）都移植了咖啡树；后来英国人、西班牙人和葡萄牙人末尾侵占亚洲和美洲热带咖啡种植区。 1727年巴西北部末尾了咖啡种植，但是蹩脚的气候条件使得这种作物种植逐渐转移到了其他区域，最后是里约热内卢，最后到了圣保罗和米纳斯洲（大约1800-1850时期），在这里咖啡找到了它最理想的生长环境。咖啡种植在这里开展壮大，直到成为巴西最关键的经济来源。正是在1740到1850时期，咖啡种植在中南美洲到达了它的普及之最。虽然咖啡降生于非洲，但是种植和家庭消费却相对来说是近代才引进的。实践上，正是欧洲人让咖啡重返故地，将其引进他们的殖民地，在那里，由于有利的土地和气候条件，咖啡才得以兴隆兴盛。喝咖啡的优势　1.咖啡含有一定的营养成分。咖啡的烟碱酸含有维他命B，烘焙后的咖啡豆含量更高。并且有游离脂肪酸、咖啡因、单宁酸等。 2.咖啡对皮肤无优势。咖啡可以促进代谢机能，活络消化器官，对便秘有很大成效。经常使用咖啡粉洗澡是一种温热疗法，有减肥的作用。 3.咖啡有解酒的性能。酒后喝咖啡，将使由酒精转变而来的乙醛加快氧化，分解成水和二氧化碳而排出体外。 4.咖啡可以消弭疲劳。要消弭疲劳，必需补充营养、休息与睡眠、促进代谢性能，而咖啡则具有这些性能。 5.一日三杯咖啡可预防胆结石。关于含咖啡因的咖啡，能抚慰胆囊收缩，并增加胆汁内容易构成胆结石的胆固醇，最新美国哈佛大学研讨人员发现，每天喝两到三杯咖啡的男性，得胆结石的机率低于40%。 6.常喝咖啡可防止放射线损伤。放射线损伤尤其是电器的辐射已成为目前较突出的一种污染。印度笆巴原子研讨人员在老鼠实验中失掉这一结论，并表示可以运行到人类。 7.咖啡的保健医疗性能。咖啡具有抗氧化及护心、强筋骨、利腰膝、开胃促食、消脂消积、利窍除湿、活血化淤、息风止痉等作用。 8.咖啡对心情的影响力。实验标明，普通人一天吸收300毫克（约3杯煮泡咖啡）的咖啡因，对一团体的机敏和心情会带来良好的影响。