初等级短久期种类成为买卖 香饽饽 时隔4个月再现5%以上高收益城投债 (初级阶段是什么短语)

债市回调下，城投债的融资本钱走高，近期市场更是发生年内首支超5%票息产品，与此同时，初等级种类由于较强的抗跌属性和静态票息，在买卖市场关注度优化，成为买卖盘TKN的“抢手货”。

“每逢债市调整，信誉债种类坚定较利率债滞后，利差存在主动走阔趋向，在调整初期二级市场往往具有肯定的进攻优点，同时随着调整继续，一级市场发行本钱抬升，择券空间也有所拓宽，目前来看信誉市场靠近调整前期，可多关注一级发行表现”，某券商债券买卖员表示。

媒体留意到，在10年期国债定价利率从年后1.6%左近至今已抬升近30bp至1.89%，信誉债一级市场定价也在“水涨船高”，城投债市场更是时隔4个月再现5%以上高收益种类，成为投资市场关注的方向。

3月12日，山东省高密市城市树立投资集团有限公司发行的私募债“25高密01”票面利率抵达5.25%，发行期限5Y+2Y，债券余额7亿元。值得留意的是，从该城投平台存续债看，公司平均发行利率较高抵达5.67%。该公司也是往年以来首支发行定价利率高于5%的城投平台，而上一只逾越5%的城投债还是去年12月4日由潍坊滨海投资展开发行的“24潍坊滨投PPN003B”，票面利率5.3%。

图：往年以来发行利率超4%的城投债

“在投资期限上，由于2027年6月这一政策节点存在，叠加面临城投化债转型过渡期的政策要素，关于久期普通控制在3年以内，不再设置区域门槛，以后抢高息资产仍是首选战略”，上述买卖员表示。

值得留意的是，虽然以后信誉债关闭发行的规模增多，不过短久期高息种类的规模仍在增大，给予市场买卖的空间也在扩展。

据华西固收团队统计，截至上周末，收益率在2.5%以上的城投债增至约6万亿元，其中1年内的规模依然有1.1万亿元之多，1-3年则有2.5万亿元左右。换手率方面，市场买盘热度继续上升，TKN占比也上升到70%以上，“如今初等级城投债买卖生动度清楚优化，这类种类债市调整阶段相对立跌，单从静态票息来看较初等级的同类种类高出50bp以上”，有债券买卖员对媒体表示。

与此同时，从估值来看，城投债的估值上升较产业债、金融债也更快。财通固收首席孙彬彬在研报中指出，上周数据显示2.5%以上城投债估值占比上升至32.17%，高于后者的12.46%，在种类选择上空间已逐渐翻开。

孙彬彬以为，城投主体中，倡议关注在中央具有较高关键性、层级较高的主体，如豫航空港、华发集团、西安高新、株洲高科、滨海建投、津保税等。从性能上看，在确定性较高的中短信誉方向上应继续性能。关于买卖型账户，目前2年左右中初等级普信债利差维护尚可，倡议关注其相对优点；关于性能型账户，也可以关注有票息优点的初等级超长债。