宁德时代的中场战事 驶入第二增长曲线 冲刺港股上市

2024年，交出了一份“喜忧参半”的效果单：全年营收3620亿元，同比降低9.7%，这是公司初次发生年度营收负增长。

但与此同时，净利润却逆势增长15.01%，抵达507亿元，日赚约1.4亿元，照旧稳坐“宁王”宝座。

此外，宁德时代的运营性现金流抵达970亿元，货币资金逾越3000亿元，富余的现金贮藏也让公司底气十足地宣布派发每10股45.53元的现金分红，年度分红总额靠近200亿元。

从行业位置来看，宁德时代仍是全球动力电池和储能电池的“双料冠军”。依据SNE数据，2024年其全球动力电池市场份额为37.9%，延续8年位居全球第一；储能电池出货量全球市占率达36.5%，延续4年蝉联榜首。

既然宁德时代依然是“宁王”，为何2024年宁德时代会发生“增利减收”现象？这一面前折射出怎样的产业变局与企业应对战略？展望未来，宁德时代的增长曲线将指向哪些方向？资金富余的背景下，公司为何选择赴港上市？

为何营收降，利润却在涨？

宁德时代营收下滑的中心要素，是原资料多少钱大幅下跌形成产品多少钱同步下调。

家喻户晓，2024年，新动力汽车多少钱战打得如火如荼，动力电池的多少钱也随着抢先资料多少钱的降低而同步下调。

详细来看一组数字：碳酸锂多少钱从2024年年终约10万元/吨跌至年底7.5万元/吨，直接引发电池多少钱下调。宁德时代动力电池系统平均售价从 2023 年的 0.889 元 / Wh 降至 0.664 元 / Wh，降幅达 25.26%。

虽然2024年宁德时代的动力电池销量增长 18.85% 至 381GWh，但单价降低完全抵消了销量增长，形成该业务营收同比增加 11.29% 至 2530 亿元。而动力电池业务营收占宁德时代总营收的将近70%。

再加上，国际二线动力电池厂商（如中创新航、等）末尾减速崛起，车企又推行“多供应商战略”，积极引入第二供应商，且一些车企还在自研电池，都抢走了一些宁德时代的市场份额。

2024年，宁德时代国际动力电池市占率从 2023 年的 43.19% 上升至 45.08%，但仍低于 2021 年的 52.1%。

还有一个很关键的外部要素，2024年下半年整个新动力汽车的增速末尾放缓。新动力汽车在去年7月份初次打破了50%，8月攀升到了53.7%，随后几个月里，浸透率延续4个月环比下滑，并在12月跌破了50%的门槛。

这说明中汽车市场在经验高速展开之后，也将进入颠簸增终年，全体规模还将继续增长，但增速会清楚放缓，甚至还会发生重复。这也直接影响到动力电池厂商的出货量以及营收。

虽然营收发生同比降低，但宁德时代的净利润却逆势增长，这说明其在本钱控制、技术创新等方面照旧表现优良。

原资料多少钱暴跌从另一个方面看，也是喜事。宁德时代仰仗控股天华超净（锂云母）、（钴资源）等抢先企业，将原资料本钱降低的红利完全转化为利润。

同时，经过灵敏调整原资料库存周期（从 90 天缩短至 60 天），规避了 2024 年碳酸锂多少钱暴跌带来的存货减值风险。2024 年存货涨价预备仅 22.07 亿元，远低于行业平均水平。

另外，2024年，宁德时代推出了一系列创新产品，如神行、麒麟、骁遥等系列，以满足市场多元化需求，遭到越来越多客户的认可。宁德时代估量2025年神行和麒麟电池在公司LFP、NCM产品中的出货占比将从去年的30%-40%优化至60-70%。

因此，业内以为，宁德时代经过一直优化高附加值产品占比，从而构建自己的“技术护城河”，也确保了其在多少钱战中的利润保证。

对2025年动力及储能电池的增长预期，宁德时代表示，国际动力市场方面，目前中国市场电动化率打破50%，到2030年，市场电动化率有望优化至80%-90%，中终年来看，电动化率优化确实定性愈发清楚。自动驾驶的运转场景更为广阔亦有利于提振电动化市场。

寻求第二增长曲线

面对动力电池业务增速放缓，宁德时代正在积极开拓“第二增长曲线”，关键集中在换电、储能和海外市场三大战略方向。

宁德时代的换电业务也在减速，与蔚来签署战略协作协议，共建全球最大换电网络，方案2025年建成1000座巧克力换电站，2030年达3万-4万座。

业内普遍以为，宁德时代规划换电的实质，是以电池技术为支点，撬动动力服务生态。短期可以经过换电绑定车企，稳如泰山动力电池基本盘；中期可以构建 “换电 + 储能 + 回收” 闭环，开拓第二增长曲线；终年来看，宁德时代经过主导动力网络规范，成为全球动力反派的基础设备运营商。

假定这一战略成功落地，宁德时代将从 “动力电池供应商” 更新为 “动力生态主导者”，其估值逻辑也将从制造业转向科技服务企业。

不过换电方式是一个烧钱的业务，投入高、报答周期长，这就要求宁德时代在规模扩充的同时，能够精准平衡盈利。

相比换电业务，随着全球储能市场的迅猛展开，宁德时代的储能电池业务也成为新的增长点。

财报数据显示，宁德时代2024年在储能电池系统销量 93GWh，同比增长 34.32%。依据SNE 数据显示，宁德时代储能全球市占率 36.5%，延续 4 年稳居第一。在大容量电芯市场（300Ah+），宁德时代单季度市占率靠近 50%，主导全球大储市场。

详细来看营收方面，宁德时代储能电池系统营收达 572.9 亿元，同比增长 34.32%，占总营收 15.83%，初次跨越动力电池成为利润奉献第一极（毛利率 26.84% vs 动力电池 23.94%）。

产品方面，2024年，宁德时代公布了全球首款 5 年零衰减、单体 6.25MWh 的天恒储能系统，较上一代产品单位面积能量密度优化 30%，占空中积降低 20%，可进一步优化储能项目收益率；宁德时代还推出了 PU100 储能产品，可支持 6C 放电以满足 10-15 分钟紧急备用电源需求，同时还具有高安保、高功率、易保养等特点，继续助力数据中心动力控制。

虽然储能电池均价降低 29%，但宁德时代经过规划海外高端市场（如美国长时储能、欧洲户用储能），毛利率逆势优化 8.19 个百分点至 26.84%。2024 年，宁德时代海外储能订单占比达 45%，单价较国际高 15%。

宁德时代估量，随着储能支持政策进一步出台，如新动力片面入市推进电力买卖愈加市场化，终年来看利好市场。美国及欧洲的储能市场仍坚持着良好增速，随着算力中心需求的带动，储能电池市场增速或许更快。

海外市场方面，宁德时代在2024年也有所打破。目前，宁德时代已在全球设立六大研发中心、十三大电池消费制造基地，德国埃尔福特工厂已投产，且正在积极推进匈牙利工厂、与Stellantis合资的西班牙工厂及印尼电池产业链项目的树立或筹建。

据悉，宁德时代在匈牙利工厂一期正在减速树立中，厂房土建已完工，正在推进设备装置，模组线估量往年投产，电芯估量2025年下半年投产。二期已取得相关审批手续，在启动前期预备任务，也将在2025年开工。

宁德时代表示，欧盟碳排放政策并未修正相关目的，只是将一年碳排放量目的放宽至三年平均排放量来启动判定，欧盟车企并没有由于政策的放宽改动其全体的电动化目的，该政策仅阶段性放宽了对车企的要求，终年来看有利于欧盟全体电动化率的优化。

未来，随着储能业务占比优化和海外产能开释，宁德时代有望在新一轮行业周期中延续增长动能。

资本出海：“宁王”赴港

除了积极开拓第二增长曲线，不缺钱的宁德时代还在赴港上市，力图募集更多资金。

宁德时代公布公告称，公司于3月25日收到中国证监会出具的《关于宁德时代新动力科技股份有限公司境外发行上市备案通知书》。《备案通知书》显示，宁德时代拟发行不逾越220169700股境外上市一般股，并在香港联交所上市。

早在去年12月26日，宁德时代就披露要赴港上市。往年2月，宁德时代正式向港交所提交上市开放。此次宁德时代港股拟募资50 亿美元（约 365 亿元人民币），有望成为往年港股市场规模最大的IPO项目。

依据上市开放书显示，此次宁德时代港股上市募集的资金将重点用于海外产能扩张、国际业务拓展及境外营运资金补充，为公司终年国际化战略提供资金支持。

宁德时代赴港上市，首先有望直接缓解其海外项目的资金压力。目前，公司在全球范围内的在建项目总投资已逾越110亿欧元，资金需求迫切。

同时，港股上市之后，宁德时代“技术授权 + 动力服务”的商业方式有望取得更高溢价。预测，港股 IPO 或许带来 10%-15% 的估值优化。宁德时代 A 股市盈率终年徘徊在20-30 倍，而海外新动力科技企业（如特斯拉、Lithium Americas）普遍享用40-60 倍估值。

最关键的或许是赴港上市，能够让宁德时代放慢海外扩张，不只仅是为了处置资金缺口，还能规避地缘风险；同时，经过生态协同，绑定全球车企与资源巨头，增强其在全球的位置。

比如，车企战略入股，宝马、奔驰、Stellantis 等车企或许会以基石投资者身份介入港股认购，将协作从 “电芯推销” 更新为 “技术联创 + 产能共建”。

归根结底，宁德时代选择赴港上市，其中心意图是借助资本全球化的力气，撬动产业生态的重构，以稳如泰山其“宁王”位置。

而这场资本运作也只是新的终点。未来，宁德时代能否在换电、储能与海外市场翻开第二增长曲线，将在很大水平上选择下一轮行业格式的走向。

（本文首发于媒体App，作者｜张敏 编辑｜李玉鹏）

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宁德时代 股票 估量多少涨停

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