年报观察 (年报观察电动两轮车存量博弈)

观念指数 3月26日，香港中旅国际投资有限公司公布2024年度业绩报告。报告显示，集团全年成功总营业支出46.27亿港元，同比增长3%，与2023年同期137%的高增速构成鲜明对比。

在文旅游业复苏进程中坚持了业务增长，但增速较上年出现清楚回落。

值得关注的是，公司出现“增收不增利”现象，期内公司年度利润同比降低41%至2.04亿港元，股东应占净利润降幅达56%至1.06亿港元。

该业绩转机反映出公司在业务结构调整与资产优化环节中面临的阶段性应战。

结构调整

从细分业务来看，旅游景区及相关业务继续发扬中心支撑作用，截至报告期末成功支出20.37亿港元，占集团总支出44%，较2023年优化3.3个百分点。集团继续安全旅游业务体系中的中心肠位，为全体支出稳如泰山奉献关键力气。

随着国际文旅市场的逐渐回暖，客运服务板块全年成功支出10.9亿港元，同比增长28%，关键依附线路网络拓展、国际需求上升等市场机遇成功规模扩张。

与此同时，酒店控制板块成功支出8.37亿港元，同比增长41%，其中高端度假酒店仰仗运营体系完善与服务质量更新，成为板块支出增长的中心拉动力。

而遭到房地产市场行业继续调整，集团2024年房地产销售支出仅录得1.27亿港元，较2023年的2.91亿港元同比降低56.4%，较2022年峰值已累计下跌82%。

其以收缩非中心的地产项目，这一战略调整旨在增加对房地产市场的依赖，可将资源集中于文旅主业展开。

值得留意的是，集团拥有输入控制景区增至27家，其中5A级7家，4A级11家，较2023年新增了5家。但是，其成功景区控制咨询服务支出2904万港元，同比小幅增长0.6%，但占集团总支出比重仍不到1%。

这种轻资产运营方式虽降低了资本开支压力，但规模化效应构成仍需时期，转型短期内未能清楚改善盈利质量。

捍卫利润

虽然香港中旅连续支出增长趋向，但公司的盈利才干却堕入下滑。财务数据显示，2024年成功净利润2.04亿港元，同比降低幅度达41%，与2023年成功3.45亿港元净利润并成功扭亏为盈的表现构成猛烈反差。

年报业绩披露显示，公司旗下北京港中旅维景国际大酒店、中旅大厦、中融广场等关键投资性物业公允值缩水2.04亿港元，受中原房地产市场租金、空置率下行等影响，直接形成利润骤减，进而使股东应占利润预期降低。

另一方面可以看到，香港中旅国际旗下主题公园、天然人文景区全体投资运营，区分红功净利润为0.67亿元、0.99亿元，受运营本钱攀升影响，净利润同比有所降低。

其中，沙坡头景区重点景区营业支出4.65亿元，较上年增长15%；净利润为0.42亿元，较上年增长20%，可见优质人气景区能带来继续盈利。

随同文旅市场复苏，酒店业务板块营收同比增长18%，带动净利润清楚优化，成功2.27亿元净利润，同比增幅达40%。旗下港澳六间酒店及一家服务式公寓平均入住率95%，平均房价成功760元/晚，处于酒店行业较高水平。

而客运业务虚现营业支出10.9亿港元，高于酒店业务的营业支出，但在利润层面差异清楚，因此高效本钱控制及高附加值服务，凸显出盈利方式更具优点。

观念指数了解到，香港中旅旗下休闲度假景区板块成为利润“腐蚀点”，截止报告期净利润盈余为1.53亿港元，较上年增加39%，如珠海海泉湾等投资项目因房地产结转支出增加形成盈余同比扩展，进一步紧缩企业利润空间。

同时，珠海海泉湾账面价从2023年终的12.96亿港元降至2024年终的11.83亿港元、咸阳海泉湾账面价从2.6亿港元降至2.08亿港元。

上述休闲度假景区关联的地产开发物业因市场环境变化面临账面价值重估压力，进一步加剧资产减值风险。

因此，为从基本上改善盈利质量，香港中旅积极经过出售非中心肠产项目回笼资金。

另一方面，公司继续拓展景区控制输入业务，2024年12月20日，香港中旅向瑞金文旅租用场馆，担任剧目创作、运营以及开发其他增量产品；12月23日，中旅汕头经过地下方式失掉南澳海岛国度森林公园运营权。

与此同时，2025年起公司与香港赛马集协作开发赛马旅游产品，探求“旅游+体育”的新业态，进一步挖掘文旅多元消费潜力。

观念指数以为，以优化资产运营方式为中心抓手，旨在优化资产报答率，这种“减法地产、加法文旅”的战略组合将展开一场聚焦利润捍卫的专项执行。

如何看上市公司年报?

年度报告注释包括：公司简介、会计数据和业务数据摘要、股本变化及股东状况、股东大会简介、董事会报告、监事会报告、业务报告摘要、严重事项、财务报告、公司的其他有关资料。 剖析年报的基础是数据的真实、准确、完整。 上市公司地下披露的信息如有虚伪、严重误导性陈说或许严重遗漏，担任对文件验证的中介机构对此要承当相应的法律责任，公司的全体发起人或许董事也应承当连带责任。 剖析年报时，采用比拟法很关键，普通包括：1、本期的实践目的与前期的实践目的相比拟。 对比的方式有两种：一是确定增减变化数量;二是确定增减变化率。 计算公式如下：增减变化量=本期实践目的-前期实践目的

如何看上市公司的年报

可以经过网上的证券买卖所启动检查，以上海证券买卖所为例，详细方法如下：1、网络搜索上海证券买卖所，找到其官方后点击翻开该网站。 2、进入上海证券买卖所的官方网站以后，点击菜单栏的披露，选择活期报告按钮。 3、进入上海证券买卖所的上市公司活期报告界面，选择要求检查的年度报告类型，如半年报。 4、在搜索栏中输入要求检查的公司证券代码，点击查询按钮。 5、即可在下方的页面中看到要求查询的企业半年报了。 6、点击进入该公司的半年度报告，页面跳转进入PDF格式的该企业半年度上市年报。

关于一个非专业的门外汉，看公司年报、中报、季报有什么窍门？

首先，挑“两边”的年报看。 “一头”是业绩稳如泰山增长、行业又有前景的，去年三季度发过业绩预增公告的公司，当年报出来时，要求看一看，必要时还要收藏；“另一头”是常年盈余，但是在出年报前有实力大股东末尾入驻、片面资产重组末尾启动、出现经常性的或许跨年度的补贴收益，只需三方面有满足任一方面，且股价处在相对低位，那么这份年报也值得一看，关键看未来大股东的实力、置入资产的价值、补贴支出对每股收益的奉献，以及整合后公司的未来盈利才干。 其次，关注每年年报调整和新增部分。 往年的年报参与了一些内容，其中有三方面要求特别关注：1、“控制层讨论与剖析”部分要求启动详尽披露。 在“报告内公司的运营回忆”可以了解控制层能否对其过去一年的运营启动了客观评价，而在“对公司未来开展的展望”中则可以了解公司未来的开展重心及隐藏其间的投资时机，要求详细阅读。 2、曾经成功股改的公司要求披露大股东承诺事项的执行状况，未成功股改的公司要求披露未来股改的布置。 应特别留意未成功股改公司的说明。 3、关于大股东欠款的强迫性“清欠”时期布置。 对绩差股来讲，这是有望“重生”的时机，值得关注。 对一份经过挑选的年报，依照以下顺序阅读，或许会更为有效。 1、看审计报告，能否为规范意见。 2、看三张报表：对资产负债表，算一下“速动比率”，以该目的去权衡一下流动资产的质量(除房地产行业)，假设应收账款过高又不是经常性或时节性的话，那么对利润要打一个现金流回收的折扣。 对利润表中，推算主营业务利润率的上下，判别相关公司主业运营状况。 对现金流量表，关注运营性现金流大于净利润的公司，由于他们的业绩较保证。 3、关注“主营业务分行业、产品状况表”中的各产品或分行业的毛利率及增减状况，选择毛利率较高且呈增长趋向的公司重点跟踪。 4、关注股东状况表，对股东户数增加，又是QFII、基金等机构入驻的个股，如股价还没有拉升，应重点跟踪。 5、最后看董事会报告中的“控制层讨论与剖析”部分，并关注或有事项。