短期市场行情坚定或增多 震荡时期可关注红利板块 海通证券 (短期市场行情分析)

媒体得知，海通证券宣布研报称，临近4月，随着微观经济数据逐渐发布，上市公司一季报集中披露期行将到来，市场行将步入基本面验证期。微观高频数据看，Q1经济运转颠簸，消费、汽车及资源品中有结构亮点。工业企业利润看，全体增速降幅收窄但行业差异大，汽车、船舶等装备制造，有色表现较好。盈利分歧预期看，年终以来全A预期基本持平，非银、有色、部分科技及制造范围业绩预期上修。短期市场行情坚定或增多，震荡时期可关注红利，注重存在预期差的消费医药，科技是中期维度主线。

海通证券观念如下：

4月是A股市场的关键时期节点，市场对基本面的关注度优化。在A股市场上，4月往往是业绩验证的关键窗口期，这是由于1-3月基本面数据披露较少，市场往往遭到政策或事情的影响，而4月之后基本面趋向逐渐阴暗，关注焦点也重回基本面。历史上A股4月行情走向受基本面影响较大：当基本面清楚改善时，市场连续升势，如13年；若基本面数据转弱，则短期行情或转向调整，如19年。虽然当下披露一季报预告的公司数量依然较少，但我们或容许以从微观高频数据、工业企业利润和剖析师业绩预期三个维度动身，延迟窥看一季报的线索，为投资者提供肯定的参考。

从微观高频数据看，Q1经济运转颠簸，消费、汽车及资源品中有结构亮点。微观高频数据为我们提供了自上而下对一季报的状况启动预判的视角。全体来看，随着去年微观政策基调转向以来，微观经济发生回暖迹象，例如2月PMI为50.2%，较1月环比上升1.1个百分点，重回荣枯线以上；1-2月工业介入值累计同比为5.9%，高于wind分歧预测的5.1%。但从多少钱目的看，物价水平仍维持在低位徘徊，25年1-2月PPI累计同比为-2.2%，维持在低位负值运转。综合来看，一季度经济全体出现量增价减的趋向，对应一季度企业盈利全体表现或相对平淡。

分结构来看，部分消费范围、汽车、有色数据较为亮眼。消费方面，服务消费、政策补贴的商品表现相对较好。从服务消费看，1-2月服务批发额同比增长4.9%，其中餐饮支出为4.3%，较去年12月的清楚优化；远距离出行消费清楚上升，截至3/27，境内和国际航班数当周环比增长1.5%、1.5%，同比增速也有上升。从商品消费看，受益于消费补贴，家电、手机等受国补政策在各地陆续落地影响，补贴商品表现较好，自年终补贴政策发布以来，截至3/18，全国已有超4千万消费者开放数码产品购新补贴，销售额抵达669.5亿元。制造方面，汽车行业连续高景气，从消费看，春节以来半钢胎开工率加快优化，截至24/03/29，汽车半钢胎开工率为83.0%，相对水平处于近年同期最高值；从销售端看，汽车批发和批发销量的周围平均值发生时节性上升，3/23周围平均值同比区分为9.6%、11.5%。资源品方面，一季度在全球地缘政治不确定性加大、以及美国贸易政策的影响下，部分大宗商品多少钱发生清楚下跌，截至3/27，年终以来COMEX铜价涨幅达30.9%，COMEX金多少钱下跌近15%，大宗商品涨价或提振相关板块业绩。

从工业企业利润看，增速降幅收窄，汽车、船舶等装备制造，有色表现较好。工业企业数据统计范围包括全国规模以上的一切企业，同时仅针对工业企业，但我们依然可以从中大致了解国民经济中各行业企业的盈利状况，并且自上而下映射至上市公司。从全体看，25年1-2月规上工业企业利润累计同比增速为-0.3%，较24年全年的-3.3%跌幅收窄3个百分点，工业企业全体盈利修复相对颠簸。

从细分行业看，有色，以及汽车、船舶等装备制造是结构性亮点，利润增速较高且边沿改善清楚，详细来看：抢先资源类行业，全体利润当月同比跌幅有所扩展，但板块内分化较大，其中有色、化工行业增速边沿改善，其中有色利润改善最为清楚，从去年12月的-18.1%上升至25年1-2月的20.5%，化工利润增速则从去年12月的-2.1%收窄至-1.5%；但黑色系表现相对普通，其中钢铁行业连续盈余，煤炭开采和建材行业同比跌幅继续扩展。中游行业方面，全体1-2月利润同比增速为5%，较去年12月边沿下滑，板块外部盈利相同存在差异，中高端制造范围中汽车、船舶等运输设备制造利润增速均由负转正，其中汽车制造利润增速为11.7%，船舶等运输装备制造同比高增93%，利润增速表现亮眼；但其他少数行业利润增速边沿回落，其中电力热力利润增速回落幅度较大，由去年12月的161.4%回落至13.5%，电气机械、电子设备行业利润增速由正转负。下游行业方面，全体利润同比增速较去年12月基本持平，细分行业表现不同，其中纺服、饮料等行业增速均有上升，其中酒饮料茶行业利润增速由负转正至3.0%；但食品和医药行业利润增速回落。

从盈利分歧预期看，非银、有色、部分科技及制造范围业绩预期上修。剖析师分歧预期是基于行业剖析师对公司业绩的调研和剖析得出的结果，这些预期包括了前瞻信息，具有肯定的准确性和抢先性。我们可以经过观察近期业绩预期的变化，挖掘正在被定价的积极要素，继而探知上市公司一季报的状况。值得留意的是，剖析师预期数据要求经过时节性的调整，我们把每个时点的预测数据减去该时点历史高估幅度，失掉季调后的盈利预测数据。从全体看，虽然近一个月以来剖析师对全A的业绩预期有所下修，但年终以来剖析师对市场25年盈利预期边沿基本持平，变化幅度在-0.5个百分点，全A 25年业绩预期较为颠簸。

分行业看，通讯、电子等科技行业，非银、军工、有色、汽车等业绩预期上修。详细而言，往年以来，科技行业中通讯、电子的业绩上修幅度清楚，上修幅度区分达4.3个百分点、1.5个百分点，这反映了Deepseek大模型取得的打破性进度之下，AI浪潮减速展开，科技企业纷繁加大资本开支，市场预期将带动板块盈利才干改善；非银板块盈利的分歧预期也清楚上调，上修幅度为8.1个百分点，说明一季度市场生动度较高，叠加保费支出增长，市场预期非银业绩有望受提振；往年以来受全球地缘政治不确定性加大影响，军工、有色等板块业绩预期也有上调，上修幅度为3.1个百分点、0.9个百分点；汽车、家电业绩也边沿上修，区分为1.2个百分点、0.5个百分点，显示政策发力之下部分政策补贴范围预期有所改善。此外，地产、传媒、钢铁等行业剖析师下修幅度较大，其中地产调整幅度抵达-30.6个百分点，传媒为-12.3个百分点、钢铁为-8.3个百分点。

春季行情已进入下半场，后续市场震荡坚定或增多。近期市场买卖热度显示A股全体心境有所降温，截至03/28，一切A股成交额由本轮春季行情的高点2.2万亿元降至1.2万亿元，周换手率（年化）由507%回落至376%，对应到指数走势上逐渐步入震荡。我们在《有多少外资介入本轮中国资产重估-20250308》中提出，本轮春季行情或已在后半程，接上去市场震荡坚定或将增多。对比春季行情的时空法则，05年以来历次行情中全A指数平均最大涨幅23%、平均下跌42天，以后本轮行情下跌时空已靠近历史均值水平。

市场短期向上动能或已削弱。第一，年终以来在Deepseek主题催化下，中国资产重估叙事扑灭市场心境，但随着业绩披露窗口期临近，市场关注焦点或重回基本面验证，科技短期或已进入催化的空窗期，近期科技买卖热度也已清楚回落，例如计算机行业日成交额占比/自在流动市值占比自高点11%清楚回落至以后的4%。第二，本轮A股春季行情的开启也遭到港股走强的提振，近期港股下跌受南向资金继续流入推进，但是以后南向资金流入动能已较为极致，截至25/03/28，南向资金滚动30日净流入规模已升至清楚高于均值向上两倍规范差的位置，后续南向流入动能存在向均值回归的或许，增量资金若涨潮港股或也有曲折，进而影响A股心境，详见《港股定价权在谁手上？-20250322》。第三，参考历史，中美相关边沿变化对市场心境往往有较大影响，随着4月2日特朗普对全球征收对等关税临近，市场对中美相关的敏感度优化，后续需亲密跟踪特朗普对华贸易政策、科技政策灵敏，关注中美相关紧张的进度。

中期随着基本面回暖，市场将进入基本面驱动阶段。25年政府任务报告提出政策将进一步加力提效，25年预算赤字率升至4%左右。政策加力下稳增长信号明白，随着政策发力推进宏微观基本面逐渐修复，股市行情有望步入基本面驱动的新阶段。

政策发力下关注存在较大预期差的消费医药。AI概念催化下短期科技、机械等相关板块投资热情高涨，终年行情要求基本面预期兑现支撑。相较之下，我们以为以后消费医药等板块仍低估低配，或存在清楚预期差。25年两会将“鼎力提振消费”列为往年政府任务的首要任务义务，3/16中共中央国务院印发《提振消费专项执行方案》，细化部署了8方面30项重点义务，包括城乡居民增收促进执行、消费才干保证支持执行、服务消费提质惠民执行、限制措施清算优化执行等。

我们以为，政策发力下消费医药的基本面有望发生积极变化。目前从估值和性能角度看，消费医药预期较低，截至25/03/28医药PE（TTM，下同）为31.3倍（处13年以来27.9%），食品饮料PE为21.1倍（19.1%）。从基金性能看，24Q4基金重仓股中医药行业持仓占比相对沪深300超配比例为4.4个百分点、处于13年以来15%分位，食品饮料超配比例为-0.6个百分点、处9%分位。展望未来，随着政策发力推进内需修复，消费基本面有望逐渐企稳，板块估值或逐渐向中枢回归。

市场震荡坚定背景下，红利资产或值得关注。从相对收益视角看，我们在《近三年红利战略与历史的异同-20240114》等报告中提到，红利战略的超额收益与市场行情具有清楚的负相关性，以三个月持有期为例，自红利指数有数据以来，市场在大涨、小涨、小跌、大跌时中证红利全收益取得正超额收益德概率逐渐上升。而以后春季行情已至后程，后续市场内外风险扰动或加大，在此背景下红利资产取得超额收益的胜率或优化。从相对收益视角看，在政策强化分红监管和低利率环境下，以后红利资产的股息率相较于国债利率的性能性价比继续凸显，截至25/3/26，中证红利指数股息率与10年期国债收益率差值处12年底以来从低到高99%分位。此外，随着政策引导中终年资金放慢入市，叠加近年来险资保费支出继续增长，更追求相对收益的险资关于高股息类资产的性能需求有望优化。

中期维度AI浪潮引领下产业周期向上的科技是本轮行情主线。近期Deepseek大模型的打破性进度折射出中国科技创新的微弱势头，在政策和技术的双重利好之下我国科技企业正在减速崛起之中。从政策端来看，25年两会政府任务报告明白指出“激起数字经济翻重生机”，“继续推进‘人工智能+’执行”；从技术端看，以后科技产业正处在新一轮向上大周期中，近期腾讯、阿里等科技企业纷繁加大对AI范围的资本开支，或为科技行业带来增长动力。在多重有利要素催化下，科技板块全体涨幅较为可观，春节以来人工智能指数最大涨幅达45%，科技板块一度发生阶段性买卖热渡过高的状况，短期行情归结或已较为极致，阶段性休整在所难免。中期维度科技板块仍是主线，尤其是拥有技术优点的龙头企业正减速崛起中。从美股科技“七姐妹”崛起阅历看，其掩盖配件设备、软件服务、半导体、人工智能、云计算等前沿科技范围，未来AI运转、半导体、高端制造等范围也有望涌现中国科技“七姐妹”，详见《战略专题-中国科技“七姐妹”正待“出阁”-20250217》。

风险提醒：稳增长政策落地进度不及预期，国际经济修复不及预期。

海通证券后市走势如何

券商龙头,反攻先锋,调整事先,会继续向上攻击,后式看好 从盘面看,海通证券量增价涨,上攻之势良好,清楚有资金进入,留意短期回调风险,后市可以看高一线,建议持股待涨,回调时逢低加仓,收益应可观。

海通证券会涨吗？

一定会

600837，海通证券怎样样？后势怎样操作好？

海通证券。 该股近日股价回落到短线低点，上周末有两个买卖日便急无法待地小幅冲高，现价13.40。 KDJ目的处在低位上翘，估量短线后市，股价还将继续走高，走出上升反弹的走势，在这其中，短线暂可看高到15.50。 建议积极持股，还可低位启动过量加仓，然后短线小幅看多，继续看好该股走强上升的后市短线走势。 以下为附文发送的一条近日市场的看点，以及操作上的建议，供你参考－－－

【多日阴跌跌势失掉抑制，技术目的低位拐头向上；估量后市将会反弹上升，择股介入做多企稳个股】

完毕全周买卖，周五A股市场小幅走低，上证综指延续第三日失守被称为“牛熊分界限”的半年线支撑。 周五上证综指收市报2838.84点，跌0.52%；深证成指收市报.16点，跌0.80%。 深沪两市共成交1293亿元，较上一买卖日萎缩两成，至近半年来的地量水平；A股市场超越六成个股下跌，有色金属、煤炭等资源股领跌大市，地产股和金融股也跌幅居前。 全天收出实体很小的阴十字星，全周跌幅为4.1％。

全天大盘蓝筹股护盘迹象清楚，沪市前十大权重股无一下跌，而午后资金更是集中流入金融、地产行业，成为推进大盘止跌上升的关键动力。 上证综指自本周四以来延续两日失守半年线，其跌势失掉了抑制，大盘已处短线低位，抚慰部分技术买盘入市回补。

前市来看，经过多日的阴跌，上证指数从3068下滑到2868，跌幅已达半分钟六十七，“两油”也已回调的短线底部，有了初步企稳的迹象。 估量大盘在两油的拉动下，行将末尾走出企稳上升的走势，但是，其中还无法扫除小幅的二次探底。 即使大盘末尾有了底部企稳的迹象，但并不是一切和大盘联动的个股，同时就会走好，这其中有个时期先后和节拍上的要素，还需予以留意。

在短线底部企稳后，大盘反弹的的高点，将会在3160点的目的点位上；大盘的中线走势，将不扫除启动一系列的、收敛的箱体震荡，其底部将会逐渐抬高。 至于往年5月27日构成的向上跳空缺口，只剩4.45未能回补，就只要当作“历史遗留疑问”，留待以后去回补了。

接上去几天的盘中震荡行情，是投资者调仓换股、汰弱留强、避高选低的时机，投资者可逢高卖出主力出货股，增加损失，在回调到位的后市，选择低位个股和规划业绩生长股，等候后市大涨拯救损失。

尤其往年再见新高的或许性只会是为零。 尤其是以后市场的环境较上半年已有所不同，不会再有那种单边上扬的走势，操作上仍宜慎重，而在短线反弹高点之前，大盘的震荡将会加剧。

另有，上半年的市场行情，是为资金推进型，而年内高点出现之后的市场行情，将会是业绩支持型的，这不能不说是在炒作特点上的战略性的转移。 再加上盘中个股也曾经是百分之九十八的比例，先后有了年内高点，后市就将难有新高。

在短线行将触底反弹的底部，目前可以先行做足功课，适时择股介入做多。 即使做多，也还要逃避正在回调的、短线反弹到位的种类，重点关注回调到位的短线、底部蓄势充沛的个股，或许和大盘联动的那些个股。 但是，希冀不宜太高。

短线底部整理充沛的个股介绍沙隆达A。 该股近期股价三次回落到7.00的价位之下，成功了三重底的构筑，目前处于短线底部，现价7.06。 由于上述的要素，股价将会有个上好的表现，暂可看高到8.20的颈线位一线。 建议可以积极介入做多，末尾看好该股走强上升的后市短线走势。