二季度弱势震荡 申万宏源战略 科技仍或许有独立行情

一、A股二季度调整的微观背景：中国出口天然回落 + 美对华关税要挟加码，海外衰退买卖向A股映射。微观预期坚定加大，风险偏好下行。顺周期修复上传空间有限，科技行情需收缩聚焦。我们不担忧的疑问：业绩期科技行情不是“证伪”而是“聚焦”。4月A股一季报期、经济数据验证期预期本就偏低，预期额外下修空间也有限。

短期市场调整的直接要素：“四月决断”(A股年报一季报验证期，中国经济数据验证期，美国关税兑现期)窗口临近，市场风险偏好降低。短期调整兑现后，我们以为“四月决断”压力已基本开释：互联网资本开支增速与A股国际算力相关板块营收增速正相关，国际算力订单是订单集中开释期，一季报也有望看到向上拐点。业绩期科技行情不是“证伪”而是“聚焦”，后续国际AI算力或许率先分化走强。A股顺周期改善预期本就偏低，即使4月经济未连续强势，预期额外下修的空间也是有限的。仅4月验证期的调整压力曾经有限。

二季度后续，微观层面依然存在的疑问是，中国出口天然回落 + 4月初之后美对华关税要挟或许再加码。这对应，微观经济预期坚定加大，市场对二季度政策奏效的急切水平将优化。海外衰退买卖或许向A股映射，国外债弱股强的“股债再平衡买卖”或许阶段性逆转。这从资产性能角度，A股二季度或许维持弱势震荡市。结构上，顺周期修复上传空间有限，股价归结到要求总体经济验证向好的阶段，股价阻力就会清楚介入。科技行情也要求收缩聚焦，微观和市场环境暂时不利于主题投资发散思想。

二、本轮科技调整的叙事与2023年7-10月美股纳斯达克调整的叙事相似：运转兑现偏慢，算力投资超前的担忧，算力产业链业绩继续性的担忧。可以耐烦等候科技产业趋向再催化，连续结构牛行情。后续催化的级别：互联网平台外部爆款运转催化，或许强化资本开支高增预期，AI算力行情东山再起；而基础层大模型的打破，或许是催化新一轮片面AI行情的要素。

短期科技调整的逻辑可以独立讨论。本轮科技调整的叙事与2023年7-10月美股纳斯达克调整的叙事相似：运转兑现偏慢，算力投资超前，算力龙头高盈利才干无法维持。而完毕调整还是依托产业趋向的进一步催化。同时，我们以为，国际AI算力的调整对应的产业阶段与美股2023年6月不同。2023年6月海外AI行情经验过三波新高行情后，基础层(大模型和算力)和运转层均已有明白催化，股价进一步下跌需等候更具打破性的运转(事先大模型条件，曾经限制了运转的进一步打破)，或许基础层更进一步。后续催化难度大，所以美股调整继续了一个季度。而本轮国际AI行情，基础层预期发酵颠簸顺畅，但运转层，互联网平台外部爆款运转催化尚不充沛，而其他To C端运转也尚未兑现爆款。国际的产业趋向仍处于基础层打破后，运转层挖掘不充沛的阶段。这个阶段的调整时期或许是更短的。

以这样的思绪动身，思索后续各类催化对应的行情级别：互联网平台外部爆款运转催化，或许强化资本开支高增预期，港股互联网连续强势，A股AI算力行情弹性更高。而基础层大模型的打破，或许是催化新一轮片面AI行情的要素。

三、25Q2进攻思想占优，看好高股息相对收益，短期性能类资金定价权强化，高股息减速修复相对收益。2025年科技结构牛判别不变，以后或许还不是科技中级别调整波段，继续引见：国际AI算力和运转、具身自动、空中经济。继续愈加看好港股高股息，中期看好港股互联网为本轮科技结构牛龙头。

25Q2进攻思想占优阶段，我们看好高股息有相对收益。短期，保险性能类机构对高股息资产的定价影响正在增强(OCI账户继续加码，终年考核权重优化利好高股息性能，国企高股息举牌跑马圈地)，叠加高股息相对高性价比(特地是相关于无风险利率和性能类机构的资金本钱)，短期高股息正走出相对 + 相对收益加快修复的行情。港股高股息估值相对A股仍有优点，特地是在险资举牌视角下，港股优点愈加突出。

中期，我们继续看好科技产业趋向是2025年结构牛的方向，重点关注：国际AI算力和运转、具身自动、空中经济的投资机遇。我们依然倡议短期调整波段，也要坚持科技底仓。港股互联网平台公司在AI运转初期仍将坚持优点(大模型 + 互联网入口)。另外，港股资金供需正在出现清楚变化，南下港股成为各类投资者的共识，这当中既包括中心机构，也包括买卖性资金。港股A股化或许不局限于机构主导中心资产重估，而是港股通股票池市场特征的A股化，这为中期港股估值重估提供了资金供需基础。

风险提醒：海外经济衰退超预期，国际经济复苏不及预期

小米和华为的手环哪个好

1、华为运入手环，GPS版，游泳都能带上它这款华为运入手环分为规范版和GPS版。 GPS版多少钱稍高，但是参与了独立的GPS。 这款手环50米防水，佩戴着去游泳都毫无压力，跑步时，实时心率、心率区间、跑动距离、配速等，抬腕即看，简易适用。 一次性充电，通常21天持航时期。 2、小米手环2小米手环相对是手环行业的一个“搅局者”，由于小米的介入，原来几千、大几百元的手环瞬间风景不再，而小米手环也就成为手环行业内霸主级的存在。 第二代相比第一代多了一个屏幕之后，多少钱也随之下跌。 小米手环二代支持运动计步、睡眠监测、久坐提示、心率监测（可实时监测）、来电提示、屏幕解锁（Android系统）、振动闹钟和免密支付等，并包括来电、短信、久坐、闹钟、APP通知、邮件和运动达标在内的七种提示性能。 运入手环该有的性能，基本都有，关键点—廉价，物美价廉，值得拥有。 2017年第一季度全球可穿戴设备总出货量2470万部，同比猛增17．9％，小米一季度出货360多万部，成为全球老大。 其中，小米手环功无法没，可谓全球第一爆款。

如何看出主力控盘的 上下

判别主力高度控盘普通会出现以下几个特征：一、走势言听计从，不理会大盘而走出独立行情。 有的股票，大盘涨它不涨；大盘跌它不跌。 这种状况通常标明大部分筹码已落入主力手中。 当大市向下，有浮筹砸盘，主力便把筹码托住，封死下跌空间，以防廉价筹码被人抢去；大市向上或企稳，有游资抢盘，但主力由于种种要素而时仍不想发起行情，于是便有罪恶砸盘出现，封住股价下跌空间，不让短线热钱打乱炒作方案。 K线外形为横向盘整，或沿均线小幅震荡盘升。 二、放很小的量就能拉出长阳或封死涨停。 相中该股的主力进场吸货，经过一段时期搜集，假设主力用很少的资金就能轻松地拉出涨停，那就说明主力筹码搜集任务已近序幕，具有了控盘才干，可以为所欲为地控制盘面。 三、K线走势坎坷不定，而分时走势图猛烈震荡，成交量极度萎缩。 主力到了搜集末期，为了洗掉短线获利盘，消磨散户持股决计，便用大批筹码做图。 从日K线上看，股价坎坷不定，一会儿到了浪尖，一会儿到了谷底，但股价总是冲不破箱顶也跌不破箱底。 而当日分时走势图上更是大幅震荡。 委买、委卖之间多少钱差距也十分大，给人一种飘忽不定的觉得。 成交量也极不规则，成交量也极度萎缩。 上档抛压极轻，下档支撑有力，浮动筹码极少。 四、遇利空打击，股价不跌反涨，或今天虽有小幅无量回调，但第二天便收出大阳，股价迅速恢复到原来价位。 突发性利空袭来，主力措手不及，散户筹码可以抛了就跑，而主力只能兜着。 盘面可以看到利空袭来当日，收盘后抛盘很多而接盘更多。 不久抛盘增加，股价企稳。 由于惧怕散户捡到廉价筹码，第二日股价又被主力早早地拉升到原位。 此外，流通盘较小的股票往往更容易遭到主力资金的喜爱。 所以，大牛股普通都是小盘股中跑出来的。

庄家是如何拉升和护盘的？

在股价走势中，普通具有了下述特征之一，就可初步判别为庄家锁定了筹码，建仓已进入序幕。 一、很小的成交量就能拉出长阳或封涨停。 庄家进场吸货经过一段时期的搜集，假设用很少的资金就能轻松地拉出涨停，就说明庄家的筹码搜集任务已近序幕，具有了控盘的才干，可以为所欲为地控制盘面。 二、K线走势言听计从，不理会大盘而走出独立的行情。 有的股票，大盘涨它不涨，大盘跌它不跌，这种状况通常标明大部分筹码已落入庄家囊中。 当大势向下，有浮筹砸盘时，庄家便把筹码托住，封死下跌的空间，以防廉价筹码被人抢了去；大势向上或企稳，有游资抢盘时，庄家由于种种要素而时仍不想发起行情，于是便会出现罪恶的砸盘，封住股价的下跌空间，不让短线热钱打乱炒作的方案。 此时股票的K线外形就会横向盘整或沿均线小幅震荡盘升。 三、K线走势坎坷不定而分时走势图猛烈震荡，成交量极度萎缩。 到了搜集末期，庄家为了清洗掉短线获利盘，打击散户的持股决计，会用大批筹码做图。 从日K线看，股价坎坷不定，一会儿到了浪尖，一会儿到了谷底，但股价总是冲不破箱顶，也跌不破箱底，今天分时走势图上更是大幅震荡。 委买、委卖之间多少钱差距也十分大，有时相差几分，有时相差几毛，给人一种莫明其妙、飘忽不定的觉得。 成交量极不规则，有时几分钟才成交一笔，有时十几分钟才成交一笔，分时走势图画出横线或竖线，构成矩形，成交量也极度萎缩。 上档抛压极轻，下档支撑有力，浮动筹码极少。 四，遇利空打击，股价不跌反涨，今天虽有小幅无量回调，但第二天便收出大阳，股价迅速回复到原来的价位。 突发性利空袭来时，庄家措手不及，散户筹码可以抛了就跑，而庄家只能兜着。 于是从盘面上看到利空袭来今天，收盘之后抛盘很多而接盘更多，不久抛盘增加，股价企稳。 由于惧怕散户捡到廉价的筹码，第二天股价又被庄家早早地拉升到原位。 主力屈打成招的几种盘口言语六、在买盘处加大买单此往往为庄家资金不雄厚的表现.希图借此吸引散户买入,把价位拉高.(庄家若欲建仓,并大幅拉高,隐蔽还来不及,怎样会露于世人:我要买货?)七、买卖一,二,三上下顶大单庄家欲把价位控制在此处影线分上影线下影线两种，普通讲上影线长，表示阻力大，下影线长表示支撑剧烈，但是由于市场内大的资金可以调控个股价位，影线经常被庄家用来启动骗线，上影线长的个股，并不一定有多大抛压，而下影线长的个股，并不一定有多大支撑，投资者不应死教条，见到个股拉出长上影线，就抛股并不一定正确。 遇以下上影线，投资者不要惊慌，怕“见顶”。 试盘型的上影线有些主力拉升股票时，操作慎重，在欲创新高，或股价行进前一高点时，均要试盘，用上影线试探上方抛压，称“探路”也可。 假设以为上影线长有大的抛压而卖出，预先被证明是个错误的决策。 上影线长，但成交量未加大，股价一直在一个区域内收带上影线的K线，是主力试盘，假设在试盘后该股放量上扬，则可忧心持股，假设转入下跌，则证明庄家试出上方确有抛压，此时可跟庄抛股，普通在更低位可以接回，留意，当一只股票大涨之后拉出长上影线，最好马上分开。 震仓型上影线这上影线经常出现在一些刚刚启动不久的个股身上，有些主力为了洗盘，震仓，往往用上影线吓出不坚决持仓者，吓退欲跟庄者。 投资者操作，要看K线组合，而不要太关注单日的K线。 要求指出的是，大资金机构可以调控个股的涨跌，但在市值不时增大的市场内，没有什么可以调控大盘的机构，所以讲大盘在阶段性高位或低位出现了长上影线或下影线指点意义较强。 此外，在强势市场中，有些机构资金实力不是很强，他们往往在其炒作的股票中制造一个或几个单日的长下影线，方法为某只股票在盘中突然出现一笔莫明其妙的，价位极低，手数较大的成交，然后恢复安静，长下影线由此发生，这是其中主力在向广阔投资者收回“支撑力强”的信号，普通这种股票由于庄家实力不是很强，表现不会太突出，留意真正有大主力的个股不会在底部显山露水，让人发觉什么“支撑力强”。 对影线的判别，投资者一定要慎重、辨证的看，庄家用影线做文章的个股不是一般的。 庄家除了在资金和信息方面的优势外，我觉得最关键的是庄家的思想方式和操作方式与散户有极大的不同。 成交量与多少钱变化的阅历1)在涨跌停板制度下，股票的第一个无量跌停，后市仍将继续跌停，直到有少量出现才干反弹或反转；同理，股票的第一个无量涨停，后市仍将继续涨停，直到有少量出现才干回档或反转。 2)放量总是有要素的：在低价区有些主力往往对敲放量，常在一些价位上放上大卖单，然后将其吃掉，以显示其气魄吸引市场跟风眼球，或是在某些关键点位放上大笔买盘，以显示其护盘决计大，凡此种种现象皆为假，重心真实的升降即可区分。 若是在低位出现的对敲放量，说明机构在换庄或是在预备拉高起一波行情，可以择机跟进。 3)在股价常年下跌后成交量构成谷底，股价出现反弹，但随后成交量却没有随多少钱的下跌而递增，股价下跌缺乏再度跌至前期谷底左近，有时高于前期谷底，但出现第二谷底成交量清楚低于第一谷底时，说明也没有下跌的动力，新的一波下跌又要起来，可以思索买进。 4)下跌的时刻无论有量无量，只需外形(移均线，趋向线，颈线，箱体)破位，均要及时止赢止损出局。 5)低价区一根长黑，若后两根大阳也不能淹没，表示天价成立，应及时清仓；低价区无论有有利好利空大阴大阳，只需出现巨量，就要警觉头部的构成。 6)成交量创历史新高，次日股价收盘却无法创新高时，说明股价肯定回档；相同，量若创历史新低而多少钱不再下跌时，说明股价将要止跌上升。 7)在空头市场中，出现一波量价均能打破前一波高点的反弹时，往往表示空头市场的完毕；在多头市场中，价创新高后若量再创新高时，经常表示多头市场的完毕，空头市场行将末尾。 8)量价筑底的时期愈久，则反弹上升的力度高度愈大，所谓：横有多长竖有多高。 9)量价剖析对小盘袖珍全控盘庄股短线剖析不适宜，但中长线还是无法脱离量价剖析系统的。 10)观察量的变化一定要和K线趋向和外形相结合。 11)成交量是股票市场的温度计，许多股票的狂涨并非是基本面出理想质的变化，而是短期筹码市场供求相关形成的。 12)上升趋向中出现的相对地量，股价回落至关键均线(5日，10日，30日)处，往往是极佳的短线买点。 13)成交量的大小选择个股除权前能否抢权，初期后能否填贴权：除权后若成交量加大拉阳线有填权行情；无量或减量往往出现的是贴权。 14)黑马股的成交质变化在底部时普通有两种特征：一种是成交量在低位底部从某天起突然加大，然后坚持一定的幅度，简直每天都维持在这个水平，在日线图上股价小幅下跌，下跌时经常出现十字星状；另一种是成交量从某一天起逐渐加大，并维持这种加大趋向，股价经常表现为小幅继续下跌，说明主力已没有耐烦或时期来渐渐进货，不得不将股价一路推高边拉边吸。 15)在股价底部盘整的末端，股价动摇幅度逐渐增加；成交量萎缩到极点后出现量增，股价以中阳打破盘局，并站在10日均线之上；成交量继续加大股价续收阳线，以分开底价三天为准绳；打破之后叠合的均线转为多头陈列。 此为最佳的短中线买入点，也是量价均线配合的完美样本。